2018 年江西省平台债市场回顾.pdfVIP

報告吧 J 中诚信国际 2018 年江西省平台债市场回顾 政府与公共融资评级部（武汉） 王少强、桂兰杰、钟婷 组 要 点 1  2018 年江西省平台债发行规模较上年大幅增长，创近五年新高。2016~2018 年江西省平台债发行规模 分别为595.40 亿元、293.60 亿元和702.70 亿元，2017 年受流动性趋紧、政府进一步规范融资平台举债 融资行为等因素影响，债券发行规模下滑较大，2018 年受货币政策宽松等因素影响，平台债发行规模 大幅回升。同时，由于近年来江西省平台债兑付规模增长较快，2018 年净融资额虽然较上年大幅增长， 但低于2015 年和2016 年水平。  江西省各地市融资平台发债规模分化较大。2018 年上饶市、南昌市、赣州市的平台债发行较为活跃。 其中，上饶市融资平台发债规模 181.00 亿元，远超过其他地级市，主要系市级平台发行债券较多，上 饶投资控股集团有限公司发行规模合计77.00 亿元，上饶市城市建设投资开发集团有限公司发行规模合 计41.00 亿元。九江市发债规模仅27.00 亿元，相对较小。  江西省目前发债的平台主要为地市级和区县级平台。从发行主体的行政层级分布来看，2018 年省本级、 省会、地市级和区县级的发行主体分别有6 家、5 家、14 家和16 家，江西省目前的发债平台集中在地 市级和区县级平台，行政层级分布较上年变化不大。 +  江西省融资平台的主体信用等级以AA 为主，AA 和AAA 占比相对较小。2018 年江西省的41 个发债 + - 平台中，主体信用等级为AAA 、AA 、AA 和AA 的平台数量占比分别为 12.50%、17.50%、52.50%和 17.50% ，主体信用等级以AA 为主，主体级别分布较上年变化不大。  2018 年江西省首次发行债券的融资平台共计13 家。上饶市和赣州市的首次发行主体最多，均为3 家； 省本级、南昌市、景德镇市、新余市和鹰潭市当年无首次发行的融资平台。  平台债的发行品种以银行间产品为主。从债券品种看，2018 年江西省融资平台中期票据发行数量最多， 占比30.00%，其次分别是短期融资券（含超短）、企业债、公司债和定向工具，占比分别为22.22%、 22.22% 、13.33%和12.22%。由于非金融企业债务融资工具具有审批简单、发行速度快、募集资金使用 灵活等优势，江西省融资平台更倾向于选择银行间产品。  平台债发行利率整体上行。相对于2017 年，2018 年江西省各主体信用等级的融资平台平均发行利率总 体呈上升趋势，主体信用等级AA 的融资平台5 年期债券平均发行利率由2017 年的5.85%上升至6.45%， 主体信用等级AAA 的融资平台5 年期债券平均发行利率由2017 年的4.73%上升至5.29% 。  平台债募集资金主要用于偿还债务，其次用于补充流动资金和棚改项目。2018 年江西省平台债募集资 金用于偿还债务、补充流动资金和棚户区改造项目的比例分别为73.78%、8.19%和7.35% ，偿还债务仍 然是融资平台发行债券最主要的目的。  南昌市、赣州市和上饶市到期债务规模较大，偿债压力较大。2019 年江西省债券到期规模为469.92 亿 元，其中南昌市、赣州市和上饶市到期规模较大，分别为118.98 亿元、77.90 亿元和69.96 亿元，偿债 压力较大