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2018 年上半年中国债券市场评级质量检验报告
2018 年 7 月 31 日
联合资信评估有限公司 联合信用评级有限公司
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第 01 页 2018 年上半年中国债券市场评级质量检验报告
2018 年上半年中国债券市场评级质量检验报告
作者：王自迪 郝帅
本文从违约率分析、信用等级迁移分析和利差分析三个方面对 2018 年上
半年我国债券市场评级质量进行检验。检验结果显示，违约方面，2018 年上半
年，我国债券市场新增 9 家发行人主体违约，新增违约发行人数量有所增加；
信用等级迁移方面，2018 年上半年公募债券市场发行人主体信用等级调升趋势
有所减弱，评级稳定性变化不大；利差分析方面，银行间市场资金面保持中性
偏松，但受到融资环境紧张和债券违约多发影响，各主要券种利差较上年均有
所上升，利差波动水平保持稳定，各主要券种信用等级基本均对利差体现出较
好的区分度。
一、违约情况统计分析1
（一）新增违约主体数量增加，违约风险有所上升
1. 公募市场主体违约与债券违约统计2
2018 年上半年，我国公募市场新增7 家违约发行人，共涉及债券9 只，新
增违约主体数量较2017 年下半年 （新增3 家）和2017 年上半年 （新增4 家）
有所增加。新增7 家违约发行人中，上海华信国际集团有限公司因大举扩张、
负债高企，最终在负面事件的冲击下爆发流动性危机，未能按时兑付 3 期债券
的到期本金或利息 （合计43.74 亿元）；中融双创（北京）科技集团有限公司
经营稳定性较差且或有负债规模较大，因流动性紧张未能按时兑付 “16 长城
01 ”到期利息（0.42 亿元）；凯迪生态环境科技股份有限公司因经营恶化、业
1 根据最新信息披露情况，本年度报告对往年数据进行了追溯调整。
2 发行人出现下述一个或多个事件时，即可判定主体发生违约：债务人未能按照合同约定支付债券本金和/或利息；债务人
（被）申请破产或进入破产清算程序；被接管；被停业或关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有
明显的帮助债务人避免债券违约的意图（例如和解或重整中的债务重组），债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本
金或利息、降低债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况。债券未能如
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