2018年债市回顾与展望之风险篇_违约多发期_稳融资_政策发力_2019年信用风险缓释可期_.pdfVIP

報告吧 中诚信国际 信用风险年报 债券市场研究 2018 年01 月01 日—12 月31 日 违约多发期“稳融资”政策发力，2019 年信用风险缓释可期？ ——2018 年债市回顾与展望之风险篇 主要观点 作者 一、负面评级调整行动大幅增多，产业类主体评级调整方向多为下调 中诚信研究院 评级与债券部 1. 2018 年共发生主体级别下调共计184 次，债项级别下调共计351 次，分别 李 诗 010-6642-8877-347 较2017 年大幅增加103 次和254 次；跨级下调次数也较2017 年明显增多。 shli@ 2. 城投企业下调次数减少，但产业类主体下调次数增多，且下调次数超过上 余 璐 010-6642-8877-262 调，金融机构下调次数也明显增多，涉及10 家银行、1 家金融租赁公司及 lyu@ 1 家保险公司。 谭 畅 010-6642-8877-264 3. 城投企业级别下调主要受区域环境影响，产业类主体下调原因较为多元化。 4. 资产证券化产品共发生6 次下调，涉及2 单产品，差额支付承诺人为同一 chtan@ 家母公司，下调原因主要为差额支付承诺人发生债券违约。 姚姝冰 010-6642-8877-253 二、债券市场信用风险加速释放，民营企业和上市公司违约受关注 shbyao@ 随着宏观经济增速的放缓以及信用债集中到期压力的增加，2018 年 李 想 010-6642-8877- 199 债券市场违约风险暴露速度明显加快。2018 年共有123 只债券发生违约， xli@ 涉及发行人51 家。具体来看，2018 年违约主体呈现以下特征： 1. 新增违约主体中民营企业占比更高，民营企业中超过1/3 为上市公司； 2. 新增违约主体行业分布更加分散化，共涉及27 个细分行业； 3. 交易所债券违约数量大幅增加，首现可交换债和可转换债违约； 本报告发布日期 4. 违约原因更加多元化，主要涉及行业不景气、企业盈利能力下降、扩张激 2019 年1 月7 日 进、债务压力、负面事件、关联方占用资金、触发条款、破产重整、技术性 因素等。 三、行业风险表现：城投企业信用事件较多，房地产行业偿债能力持续走弱 1. 城投行业：2018 年城投企业发生的信用事件较多，并有1 家城投企业发生 公开债券延期兑付。城投行业信用事件主要集中在上半年，下半年在政策 微调的作用下，城投企业信用风险暴露放缓。 2. 产业类行业：从2018 年前三季度的财务表现来看，钢铁及传统能源类、装 备、电力行业内多数发行人短期偿债能力改善，而房地产行业由于融资约束 加大、短债集中到期导致偿债能力继续走弱。另外，批发和零售贸易行业发 行人筹资资金流入普遍下降，但短债压力仍在加大，再融资压力值得关注。