2019年A股市场策略及行业配置_厚积薄发_沉潜而越.pdfVIP

報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 厚积薄发，沉潜而越 ——2019年A股市场策略及行业配置 国金策略团队李立峰等 （2018年12月） SAC执业证书编号:S1130515040001 团队连续三年 （2015、2016年、2017年）获水晶球最佳分析师团队 邮箱:lilifeng@ 1 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 展望2019年A股策略 ：绝处逢生 ，由 “反复筑底”到 “结构牛市” l 站在当前时点，我们预判2019年A股市场将由“反复筑底”到 “结构牛市”。①年初不急于进攻，静 待科创板相关细则出台，静待企业盈利年报/一季报的披露；②上半年仅存在交易性行情 （如2月份等 ），参与的同时需注意降低预期收益率。 l 当前A股处于历史估值的低位，待其风险逐步释放后，我们认为趋势性机会也就悄然而至了，整体来看 ，2019年A股机会远大于风险。从A股运行节奏来看，我们更看好市场下半年A股结构性的机会，券商 新兴成长优于传统蓝筹板块。 1）上半年制约A股上行的困局仍在于企业盈利，A股大概率处于 “反复筑底”的阶段。国内经济处于 下行周期，A股企业盈利承压；另外美国缩表步伐并未完全中止，新兴市场资金面存在 “跷跷板”效应 ；最后，A股上半年面临 “资本市场增量改革”，即科创板设立的推进，对短期A股市场的运行带来一 定的不确定性，市场需科创板的相关运行细则出台，进而有更加明确的预期。 2）我们判断A股在2019年下半年有望走出一轮 “结构牛市”。预计上半年多次降准，在二季度中后期 或者三季度国内开始实施降息，市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正。下半年，A股将处于 “美国停止加息、国内资金面宽裕、本币升值、企业盈利见底回升，并叠加A股估值整体低位”的环境 中，利于A股风险偏好的回升。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 2019年A股市场策略及行业配置 § 一、全球经济体步入通缩 ，美联储年中将结束本轮加息 § 二、中美贸易摩擦阶段性缓解可期 § 三、基建地产托底 ， “新科技”持续发力 § 四、 “货币衰退式宽松”叠加”A股估值低位” § 五、A股策略 ：绝处逢生 ，由 “反复筑底”到 “结构牛市” § 六、行业推荐 ：券商TMT （ “创新成长”迎配置时代 ） www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 全球经济体步入通缩 ，美联储年中将结束本轮 加息 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 1.1 全球经济体步入通缩通道 l 欧美日等主要发达经济体方面： l 欧美日等主要发达经济体PMI ，无论是制造业还是服务业均趋势向下；相对而言，美国经济景气度相对较高，但亦 开始向下，法国经济景气度已跌破 “荣枯线”。 图表1：欧美日等主要发达经济体：制造业PMI