2018年上半年汽车制造行业观察.pdfVIP

報告吧 汽车制造行业观察 2018 年上半年 2018.09.04 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 汽车制造行业观察——2018 年上半年 作者：联合资信 工商一部 贺苏凝 摘要 2018 年上半年，中国经济总体平稳，固定资产投资增速延续放缓态势；汽 车市场低速增长，其中SUV 销量增速明显回落，货车市场增长态势良好但面临 一定库存压力，新能源汽车延续高速增长。期内新出台的政策主要围绕环保治理、 新能源补贴、进口关税调整等方面。受制于外部竞争加剧、新能源补贴退坡、上 游成本上涨、利息支出加大等因素，汽车制造企业利润增速有所回落，低于同期 主营业务收入增速。 业内发行人新发债券规模同比有较大幅度增长，在市场信用风险显现、资金 面紧张、监管力度加强、风险溢价的大环境下，部分新发债券配套了回售选择权、 担保增信和事先约束条款等。 SUV 经历了消费释放的爆发性增长，增速明显回落，且低价产品面临严峻 竞争，需关注相关企业的产品布局决策、产品储备及推新节奏；调控政策及政府 专项治理将对房地产投资的增长形成制约，现阶段较高的库存将成为下半年商用 车市场的压力；中美贸易战持续，相关的整车厂商、品牌经销商以及潜在消费者 对关税加征政策的应对方式仍有待关注。 一、宏观经济运行情况 1. 国内经济总体平稳，固定资产投资增速延续放缓态势 2018 年上半年，中国经济运行平稳；GDP 增长6.8%，其中二季度增长6.7% 。 受基建投资增速放缓等因素影响，2018 年1～6 月，全社会固定资产投资完成额 （不含农户）297316 亿元，扣除价格因素，实际增长6.0%，较上年同期回落2.6 个百分点，增速延续下行态势。 2018 年下半年，在加强政府性债务风险管控的背景下，地方专项债的发行 和使用有望在基础设施建设投资领域发挥逆周期调节经济的重要作用。 2. 积极的财政政策取向不变，货币政策保持稳健中性 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 2 報告吧 2018 年政府工作报告指出，今年积极的财政赤字政策不变。受资管新规落 地约束财政投资模式、债务风险控制、PPP 项目清库等影响，1～6 月，财政支出 增速较去年同期下降2.8 个百分点。随着后续经济下行压力凸显，同时从政治局 会议强调“稳定内需”、6 月地方新增发债速度加快等迹象来看，后半年财政支出 增速存在上升空间。除此之外，中国继续通过减税降费减轻相关市场主体负担。 2018 年上半年，在央行稳健中性的货币政策调控下，M1 和M2 增速持续放 缓，社融增速显著回落；市场资金面呈紧平衡状态。6 月底召开的货币政策二季 度例会指出货币政策要松紧适度、引导货币信贷及社会融资规模合理增长；但同 时会议也重新强调了继续深化供给侧结构性改革、打好防化金融风险攻坚战的要 求。 展望未来，政策逐步从“去杠杆”转向“稳杠杆”，货币政策将以结构性调 整为主，进一步加强预调微调和预期管理，保持流动性合理充裕，仍有降准空间。