拥抱光学大时代打造光学大平台.PDFVIP

[Table_StockInfo] 2018 年04 月03 日 买入 （维持） 证券研究报告•深度报告 当前价：20.00 元 欧菲科技（002456）电子 目标价：29.40 元（6 个月） 拥抱光学大时代，打造光学大平台 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  推荐逻辑：在全球智能手机市场趋于饱和、销量增速放缓的背景下，消费电子 分析师：王国勋 [Table_Author] 领域的产业机遇已由增量驱动转变为创新驱动，以双摄像头和3D sensing 为代 执业证号：S1250517060002 表的光学领域创新是消费电子领域最好的行业之一。欧菲科技凭借其强大的执 电话：021 行力和光学大平台布局，光学业务收入规模占比快速提升，2017 年占比达到约 邮箱：wgx@ 50%，未来2-3 年将持续受益光学革命红利，成为公司业绩高增长核心驱动力。 联系人：陈杭  光学行业市场空间广阔，双摄加速渗透，3D Sensing 打开行业成长天花板。基 电话：021 于以下四个方面，我们看好光学行业成为未来消费电子领域最好的行业之一：1） 邮箱：chenhang@ 光学行业市场空间广阔，双摄是未来智能手机标配，预计2020 年双摄市场规模 [Table_QuotePic] 相对指数表现 将达 1012 亿元；3D Sensing 打开行业成长天花板，预计全球智能手机 3D Sensing 市场规模到2020 年将达到约 104 亿美元；2）摄像头模组厂商国产转 欧菲科技 沪深300 71% 移趋势明显，产业链各细分行业逐渐向龙头集中，平台型企业率先受益；3）光 56% 学行业尤其是光学镜头行业相比消费电子其他行业具备较高的 ROE 水平；4） 40% 高技术与资金壁垒构筑光学行业护城河，大型厂商受益。 24%  尽享光学行业红利，三大战略保证公司光学业务持续高增长。基于以下三个方 8% 面，我们认为光学业务是公司未来收入增长与盈利提升主要驱动力：1）产品结 -8% 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3