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国 联 证 券 公司报告 新股定价
GUOLIAN SECURITITES
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劲嘉股份(002191)新股定价报告
基本情况
股票简称
劲嘉股份
发行数量
6750万股
发行价格
17.78元/股
发行市盈率
29.98倍
(发行后总股本)
网下配售数量
5400万股
占本次发行比例
80%
网上发行
1320万股
占本次发行比例
20%
网上申购时间
2007年11月21日
申购代码
002191
发行方式
网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合
最近三年
2006年
2005年
2004年
每股收益(摊薄)
0.61元
0.58元
0.53元
概况:
公司是国内烟标生产的领先企业,国内烟标行业标准的制定者之一。2006年,公司烟标销售量为196.99万大箱,国内市场占有率为4.87%,公司致力于高端包装印刷品和包装材料的研究和生产。公司主营产品烟标采用了新型包装材料和先进的包装印刷技术,集成了工艺美术及造型设计,明显区别于其他的包装印刷产品。
发行前股本结构:
股东名称
股份类别
持股比例(%)
持股份额(万股)
深圳市劲嘉创业投资有限公司
内资股
45.2261
9,045.22
太和印刷实业有限公司
外资股
43.4261
8,685.22
深圳市世纪运通投资有限公司
内资股
7.0000
1,400.00
深圳市金叶实业有限公司
内资股
2.1739
434.78
深圳市特美思经贸有限公司
内资股
2.1739
434.78
合计
-
100.0000
20,000.00
资料来源:招股说明书
募集资金的主要用途:
本次募集资金拟投资于以下项目: 单位:万元
序号
项目名称
项目资金需求量
募集资金需求量
1
收购中丰田60%股权项目
38,000
38,000
2
劲嘉集团包装印刷及材料加工项目
70,361
43,861
3
贵阳新型印刷包装材料建设项目(一期)
23,998
23,998
合 计
132,359
105,859
投资要点:
1、目前卷烟行业发展稳定,各卷烟企业按照国家计划组织生产和经营,卷烟产销平衡,使得烟标行业保持供求相对平稳的状态。而国家烟草专卖局关于印发《卷烟产品百牌号目录》的通知中表明我国将培育十多个以知名品牌为支撑的大型烟草企业集团,烟草行业的品牌集中度将进一步提高,给烟标行业带来了一定的机遇。
2、公司目前烟标产能为309万大箱/年,2006年市场占有率为4.87%,并逐年提升,未来上升空间较大。
数据来源:招股说明书
3、公司在烟标行业拥有超过10年的生产和为卷烟企业提供烟标配套服务经验,与众多的卷烟企业保持长期稳定的合作关系,全国16家烟草工业公司中有12家与公司保持着稳定的烟标生产配套合作关系,在卷烟行业内具有良好的信誉和知名度。同时公司研发了拥有自主知识产权的赛鲁迪复合转移连线9色凹印机组,在中国具有10年的排他性使用权,公司共配备了5台该机组,已形成我国最大连线复合转移凹印机群,公司还先后引进了系列德国海德堡速霸印刷机群、日本高精度全自动模切机群等包装印刷设备,具备了生产规模上的优势,能快速满足不同卷烟客户对烟标生产的需求。
4、募集资金投资项目将对公司目前产能有很大的提高,其中烟标产能将由目前的309万大箱增加至381万大箱,镭射纸产能18000吨,镭射膜由目前的5400万平方米增加至35400万平方米。公司产业链将向上游延伸,项目建成投产后公司通过整合、完善产业链,将提高公司的竞争力。
风险分析:
1、产业政策风险:我国的卷烟产销量受国家计划指标的调控,公司烟标类包装品未来主要客户集中在国内,增长空间受到一定的限制,同时《烟草控制框架公约》的实施也将对我国卷烟制造业和烟标生产企业产生不利的影响。
2、海外卷烟产品竞争风险:依据加入WTO的承诺,我国烟草行业关税减让时间安排如下:
产品名称
2001年12月11日
2002年
2003年
2004年后
卷烟
49%
35%
25%
25%
烟叶
28%
22%
16%
10%
雪茄烟
49%
41%
33%
25%
资料来源:招股说明书
税率下降降低了海外卷烟产品进入国内的卷烟市场的门槛,卷烟市场竞争日趋激烈,国产卷烟销量有可能下降而影响公司烟标的销售。
估值建议:
预计公司07-08年每股收益分别为0.59、0.82元/股,考虑中小板企业通常给予一定的溢价,08年给予公司30-3
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