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网址： 电邮: yfb@ 电话总机: (021风神股份点评：净利润大幅增长 增发计划将再次上日程 （研发部 唐大江 2005年8月26日） 投资要点： 1、上半年公司120 万套全钢子午胎项目的完成，使公司全钢胎收入首次超过斜交胎。在全钢子午胎毛利率继续保持27％高水平的情况下，公司净利润实现大幅增长。 2、完成股权分置改革。公司按照向流通股10 送4.2 股的比例支付方式，完成了股权分置改革。根据我们之前的分析，这一支付比例是合理的。 3、增发计划再次提上日程。完成股权分置改革是为增发扫清障碍，公司计划通过增发，收购目前公司租用集团的50 万套全钢子午胎生产线。 投资建议： 虽然公司2005 年业绩将保持大幅增长，但公司新增亮点不足，公司股票评级为“中性”。 一、公司净利润实现大幅增长 上半年公司120 万套全钢子午胎项目的完成，使公司全钢胎收入首次超过斜交胎。在全钢子午胎毛利率继续保持27％高水平的情况下，公司净利润实现大幅增长。 1、利润同比大增120.24％。主营收入的增长以及期间费用的节约是公司净利润大增的主要原因。今年上半年，公司120 万套全钢子午胎完工，使公司全钢子午胎销售收入首次超过斜交胎收入。毛利率更高的子午胎产品收入的大幅增长是公司净利润大增的主要原因。 2、产