对修订我国货币供应量统计的探讨.doc

对修订我国货币供应量统计的探讨 内容转录、整理于中国金融网，杜金富　王振营　张文红 当今世界，无论是发达国家还是发展中国家，无论是把货币供应量作为货币政策中介目标的国家，还是不把货币供应量作为中介目标的国家，几乎都在编制货币供应量统计表。货币供应量之所以受到各国的普遍重视，在于它是监测货币对经济作用的手段。货币供应量是否适度，不仅直接影响国民经济运行，而且最终决定物价是否稳定。 　　一、制定和修订货币供应量统计的理论基础和基本原则 　　货币供应量是指某个时点上的货币存量。制定和修订货币供应量统计必然要涉及货币的定义、货币层次的划分等基础理论问题以及具体统计操作的原则问题。弄清这些基本理论和原则，是研究修订货币供应量统计的前提。 　　（一）理论界对货币定义及层次划分的争论 　　随着金融市场的日益发展，越来越多的学者持货币名目主义的主张，从货币职能来定义货币。但能够在某种程度上发挥货币职能的金融资产种类繁多，哪些种类的金融资产应视为货币，学术界意见不一。归纳起来大体有四种不同的观点。 　　第一种观点认为，货币的基本职能是流通手段和支付手段，因此货币供应量M1应为银行体系以外的通货和商业银行的活期存款。第二种观点认为，货币的主要功能并不仅仅是交易媒介，还应包括价值储藏。货币供应量M2除M1外，还应包括商业银行的定期存款和储蓄存款。第三种观点认为，非银行金融机构的定期存款和储蓄存款与商业银行的一样，也具有货币性或流动性，应当包括在货币供应量（M3）中。第四种观点认为，货币供应量（M4）还应包括一部分短期性资产，如短期债券、票据等。 　　（二）IMF及主要发达国家对货币的定义及划分 　　IMF于1996年制定了《货币与金融统计手册》，并于1997年、2000年进行了两次修订。2000年版的《货币与金融统计手册》取消了对货币定义及货币层次的划分，转而从金融资产、货币持有部门、货币发行部门三个方面描述广义货币量。 （1）金融资产充当广义货币，必须具有流动性和价值储藏的功能。一项金融资产是否纳入货币，主要由交易成本、可划分性、期限以及收益等基本因素决定。广义货币通常包括：法币、可转让存款、储蓄存款、旅行支票、外币存款、回购协议、短期证券、CDs（自助存款机）、商业票据、中期证券等金融资产。 （2）货币持有部门。只有常住企业、居民和非银行金融机构持有的上述金融资产，才包括在广义货币的范围内，而中央政府、存款性公司和非常住单位持有的上述金融资产，不包括在广义货币之中。 （3）货币发行部门。通常中央银行和存款性机构发行的上述金融资产为广义货币，但国外发行的外币，政府、企业发行的短期债券也可纳入广义货币范围。 　　此外，IMF还建议在编制广义货币的同时，编制广义流动性总量。广义流动性的范围要超过广义货币。除广义货币外，广义流动性总量还包括其他被认为具有一定流动性、但还不足以纳入国家定义的广义货币范围之内的负债。 　 （三）我国修订货币供应量的基本原则 　　我国修订货币供应量应从我国金融市场实际出发，坚持如下四项原则： 　　1.相关性增强原则。修订货币供应量的目的是提高货币反映经济变化的敏感性，增强与经济产出、物价等经济变量的相关程度。调整或扩大广义货币的金融资产，应当与经济变量高度相关。 　　2.可测性原则和成本效益比较原则。调整和扩大广义货币的金融资产应是可以统计和计量的，并且其数量较大，构成其对经济的明显影响。数额较小、统计成本较大的金融资产，即使应当纳入货币供应量，也可暂时不调整。 　　3.连续性原则。调整货币供应量在增强与经济变量相关度的前提下，尽可能采用变动幅度小的调整方案。或虽扩大货币供应量的范围，但监测的重点维持原来货币与经济相关度的范围。 　　4.与国际接轨原则。IMF《货币与金融统计手册》中确定的货币统计框架体系具有国际普遍性，我国在修订货币供应量时，应当遵守这个框架原则。 　　二、修订我国货币供应量统计的原因 　　 我国1994年10月份正式向社会公布货币供应量统计。货币供应量分为以下三个层次： M0=流通中现金； 狭义货币M1=M0+单位活期存款； 广义货币M2=M1+储蓄存款和企业定期存款。 2001年6月份第一次修订货币供应量统计，将证券公司客户保证金计入M2。 2002年初，第二次修订货币供应量统计，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务,分别计入到不同层次的货币供应量。 　　尽管我国货币供应量统计已经修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化。近几年，货币供应量统计未能全面反映的金融市场变化主要有： 　　（一）货币在境内外的流动加大 　　货币在境内外的流动表现为人民币的流出和外币的流入。 　　从人民币流出来看，近几年随着我国对外开放度的提高，人民币