小议利率期限结.doc免费

小议利率期限结构 理论上，即期利率、到期收益率和远期利率中的任何一种都能表示当前的利率期限结构。在国内，到期收益率的应用最为广泛。人们一般以到期收益率来衡量某只债券未来的收益状况，同时也通过计算不同到期期限债券的到期收益率来描述利率期限结构。当然，这与到期收益率本身的性质有关。首先，到期收益率是债券的内部收益率，能够反映债券投资者持有到期的收益状况。其次，到期收益率的计算比较简单，而且每一个债券对应于一个到期收益率，应用起来比较直观，符合大众投资者的心理习惯。更重要的一点是，到期收益率作为一个风险因子在利率风险管理中有重要的应用。 我们还应该注意到，在应用到期收益率时也存在一些问题。一、到期收益率是一个内部收益率的概念，是多个现金流的平均收益率，反映了债券投资者持有债券到期的收益率水平。但是，这里有一个暗含的前提假设是，当投资者获得债券的利息后，能够以到期收益率的利率水平对利息进行再投资。如果投资者将利息进行再投资时，没有达到到期收益率的水平，则投资者将债券持有到期时，实际上没有获得到期收益率所指示的收益率。因此，到期收益率并不意味着投资者的实际收益率，这里存在一定的再投资风险。二、利用不同期限债券的到期收益率表示利率期限结构存在一定的缺陷。原因在于到期收益率是各个现金流对应的即期利率的加权平均，不能确定某个单独现金流的利率水平。另外，由于息票效应（Coupon Effect）的存