深耕线下渠道突破产能瓶颈民营润滑油企业迎势腾飞.PDFVIP

[Table_main] 公司研究类模板 康普顿(603798) 报告日期：2017 年 09 月 22 日 深 度 报 深耕线下渠道，突破产能瓶颈，民营润滑油企业迎势腾飞 告 ──康普顿深度报告 ：杨云 执业证书编号：S0860510120006 [table_invest] 行 评级 增持 业 ：021 上次评级 首次评级 ：dengsheng@ 联系人 邓 胜 公 当前价格 ￥24.44 司报告导读 研 [LastQuaterEps] 通过线下促销活动和广告投入等提高润滑油产品销量，提升核心产单季度业绩 元/股 究 2Q/2017 0.14 ｜ 品品牌知名度，随着募投项目达产，公司润滑油产量和市占率继续提升。 所投资要点 1Q/2017 0.24 属 4Q/2016 0.09  要点 1 公司是润滑油大行业中小公司，近年市占率逐步提升 行 3Q/2016 0.18 业 2016 年中国润滑油的表观消费量为 600 多万吨，公司 16 年润滑油销量才 ｜ 5.2 万吨，典型的大行业中小公司。过去 5 年公司利润复合增速在 21% ，业绩持[table_stktrend] 续稳健增长，市场份额由 12 年的不到 0.5% ，16 年市场份额做到接近 1%，尽管 增速快，但是市场占有率仍处于低位，凭借民营企业灵活销售、管理和激励机 制，叠加公司产品品牌知名度提升，未来公司的市占率有望进一步提升。  要点2 深耕线下经销商渠道，产品定位中高端 公司 目前拥有 600 多个经销商，产品满产满销。产品对标美孚、壳牌和嘉 实多等国外品牌，公司经销商能可以得到更高的产品毛利率，可享受更好的服公司简介 公司是最早从事车用润滑油的民营企 务。公司与经销商在全国各地通过产品经销会的方式，聘请汽修专家定期对修 业，多年来深耕终端销售渠道，产品 理工人进行技术指导与培训，涉及发动机国四/ 国五标准等最新技术。公司康普定位中高端。 顿与路邦品牌产品品种共有 600 多个，常用产品 100 多个，润滑油按照市场需 求与美国 API 体系标准，每年都投入来进化配方，提升工艺。公司定位中高端， [Table_relate] 凭借服务和产品质量，得到终端用户高度认可。 相关报告  要点3 募投项目达产，产能翻倍，产能瓶颈问题得到有效解决