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第三章 企业筹资方式 金融市场 市场：市场将供方与买方联系起来，以交换产品、服务和资源，其根本作用是配置资源，使资源得到最有效的利用。 市场的分类：要素市场、产品市场与金融市场。 要素市场一方面配置土地、劳动与资本等生产要素，一方面向生产要素提供者分配收入：工资、租金等等。 产品市场向需求者提供产品和服务，生产要素提供者得到的收入的很大一部分花费在产品市场上。 金融市场（见下页） 金融市场 要素提供者获得的所有收入并不是都用于消费，相当一部分收入转化为储蓄。同时许多企业在不同时期也都会有些资金储备准备用于未来的支付或作为长期投资之用，因此，这就引致了第三类市场－金融市场的产生。 金融市场是创造、发行和交易金融产品的场所，她将资金的供应者与需求者联系起来。 金融市场 金融市场的作用 产品市场 金融市场 要素市场 生产单位 消费单位 支付流 产品流 消费支出 产品与服务 收入流 生产服务 收入流 生产服务 资金流 资金 金融产品 金融市场 金融市场的分类 金融市场分为黄金市场、外汇市场和资金市场 资金市场分为短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场） 短期资金市场进行一年期限以内的资金融通 长期资金市场进行一年期限以上的资金融通 长期资金市场包括长期证券市场和长期借贷市场 筹资渠道 国家财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 个人资本 外国及港澳台资本 企业留用利润 筹资方式 吸收直接投资 发行股票 发行债券 银行借款 商业信用 租赁 利用留存收益 直接融资与间接融资 直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系 投资者 筹资者 资金 金融产品 中介 直接融资与间接融资 间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。 投资者 筹资者 金融中介 （如银行〕 资金 资金 存款凭证等 贷款合同等 普通股融资 普通股的权利 剩余收益请求权和剩余财产清偿权 优先认股权 监督决策权 股票转让权 普通股的义务 遵守公司章程 缴纳所认缴的股本金 依据所缴纳的股本金承担有限责任 不得擅自抽回资金 普通股的发行 设立发行与增资发行 设立发行是指为组建和成立股份有限公司而发行股票 增资发行是已注册成立的股份公司增发新股票，又分为配股发行与公开发行新股 配股发行与新股公开发行 配股发行是针对老股东按所持股票比例配售 公开发行新股是针对社会公众公开发行新股 股票发行的资格与条件（略） 普通股融资 股票的销售方式与发行价格 代销与包销 发行价格 1，发行价格的基本规定 面值发行 溢价发行 2，定价方法 股票发行价格=每股收益×发行市盈率 普通股融资 3，关于发行价格政策的演变 95额度： 发行价格=发行当年全面摊薄每股收益×市盈率 96额度 发行价格=发行前三年平均每股收益×市盈率 97额度 发行价格=发行当年加权平均每股收益×市盈率 普通股融资 发行当年加权平均每股收益= (发行当年预测税后利润×（12-发行月份）/12) ÷加权总股本 加权总股本=发行前总股本+本次公开发行股本数×（12-发行月份）/12 普通股融资 发行价格的演变（续） 99年规定：协商定价。参照同行业上市公司的市场表现，股票市场整体表现，新股发行情况等确定，提交定价分析报告供审批。 要进行行业分析，公司现状与发展前景分析和二级市场分析。 普通股融资 其中，二级市场分析包括： 计算沪深两市最近15和30个交易日的平均市盈率； 计算可比上市公司最近15和30个交易日的平均收盘价和市盈率； 计算最近1个月上市新股的中签率。 普通股融资 普通股融资的利弊 利： 使用稳定，不必归还。 弊： 发行成本高 增大透明度 由于信息不对称带来负面影响，可能的影响是：公司股票的市场价格高于其实际价值；公司的偿债能力减弱。 债券筹资 债券的类别 有担保债券与无担保债券（信用债券） 有担保债券又分为抵押债券，质押债券和第三方保证债券 抵押债券：以厂房、设备、土地等不动产作为担保； 质押债券：以股票、债券等金融资产作为担保； 保证债券：由第三方担保，在债务人无力偿债时，保证方代为偿债。 债券筹资 可转换债券与不可转换债券 可转换债券可以依一定条件转换为公司普通股票 可收回债券与不可收回债券 可收回债券可以依一定条件由发行者提前收回 零息债券：在债券持续期内不支付利息的