方正-国家级经开区转型新时期深度分析报告.pdf

[Table_Summary] 国家级经开区—转型开放新时期 专题报告 策略研究 方正证券研究所证券研究报告 2019.6.21 分析师：胡国鹏 从1984 年第一批国家级经开区设立到2015 年最后一个国家级 执业证书编号： S1220514080001 经开区获批，31 年间我国共设立了219 个国家级经开区。国家 TEL： 级经开区已经成为我国经济的有效支撑点以及对外贸易的重要 E-mail huguopeng@ 平台。2018 年219 家国家级经开区的生产总值、财政收入均占 分析师：郑小霞 全国10%左右，进出口贸易、利用外资占20%左右，主要指标 执业证书编号： S1220512080002 增速超过全国平均水平。 TEL： 国家级经开区经营发展状况映射出我国经济格局。商务部发布 E-mail zhengxiaoxia@ 的2018 年国家级经开区综合考评结果显示，前30 强中东部地 分析师：袁稻雨 区占21 家（江苏省7 家）、中西部地区6 家、东北地区3 家， 执业证书编号： S1220519030001 且前 10 名国家级经开区均位于东部地区。从地域分布来看，综 TEL： 合发展状况仍不均衡，东部领先，中西部发展空间较大。 E-mail yuandaoyu@ 142 家有债券存续的经开区建设主体中，符合A 股主板上市财 务性要求的有23 家，平均ROE 低于同类A 股上市公司，利润 联系人： 要求是限制大多数建设主体上市的主要因素。23 家既满足现金 刘超 流要求又满足净利润要求的园区平台平均ROE 仅为2.90%，远 TEL 低于已上市的59 家城投企业8.61%的平均水平，更低于国家级 E-mail liuchao5@ 经开区中唯一已上市的建设主体南京高科上市前 39.30% 的 ROE 水平。目前来看，符合要求的23 家企业中仅有 6 家属于 排名前30 位的园区，平台经营情况与园区发展水平并不完全匹 配。但长远来看，考虑到对上市主体持续盈利能力的要求，未 来经济实力较强，规模较大，运营能力有保障的经开区更可能 孕育出具备持续盈利能力的上市主体。 南京高科是国家级经开区建设主体中唯一的上市平台。于1997 [TABLE_REPORTINFO] 年上市，上市后10 年主要开展园区相关的基础设施建设及土地 开发业务，但其间股价表现并不理想。2007 年进入商业地产领 请务必阅读最后特别声明与免责条款 域，2015 年全面转型大创投、大健康，2017 年市政建设业务开 始逐步退出，目前公司的三大主营业务为房地产开发，医药与 股权投资。公司2018 年实现营收34.25 亿，同比下降5.56%， 归母净利润9.58 亿，同比上涨 1.30%。