高股息率确定性增长稳定现金流重回视野.PDFVIP

2016 年01 月31 日 证券研究报告 交通运输行业 2015 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究简报 长期竞争力评级：高于行业均值 高股息率、确定性增长、稳定现金流重回视野 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 22.95 市场优化平均市盈率 16.11  行业策略：随着市场大幅下跌，投资者拥有更理性的投资理念，更加关注分 国金交通运输指数 4580.07 红，确定性增长及稳定现金流。中国经济发展速度的放缓，投资机会减少， 沪深300 指数 2946.09 高股息率将重回投资者视野。股息率水平也会更合理的反应期资本投资的风 上证指数 2737.60 险与价值。其中交运板块为传统高股息率板块，具有现金流充裕，业绩稳定 深证成指 9418.20 等特点，我们建议选择高股息交运板块股票长期持有或者在分红前后选择一 中小板综指 9747.92 定的套利行为。  推荐组合： 综合考虑业绩确定性增长、高股息率及稳定现金流，我们重点 推荐高股息率子行业的龙头企业，包括上海机场、大秦铁路、宁沪高速、深 9246 高速及山东高速。 8425 7603 投资观点 6782  股息率是投资回报的重要指标：股息率是衡量一家上市公司是否有投资价值 5961 5140 的重要参考指标。持续高分红的公司，一定具有强大的盈利能力及经营能 4318 力。相比较新兴市场，成熟市场中的股息率将更为重要，主要是由于成熟市 2 2 2 2 场缺少再投资机会，及投资者会拥有更加合理的投资理念，更注重公司分 0 0 0 0 2 5 8 1 0 0 0 1 红。A 股市场将走向成熟，股息率将向成熟市场靠拢。 5 5 5 5 1 1 1 1  高股息率股票特点：高股息率一般表现为两个特点：1. 一般高股息的个股票 国金行业 沪深300 往往有更低的 PE 及 PB。根据股利贴现模型，股票的内在价值是其逐年期 望股利的现值之和。高股息反映着该股票的高内在价值，在市场估值较低的 情况下，投资具有高内在价值的股票，使得投资风险降低。2. 由于经营情况 相关报告 稳定，同时股息发放给予投资者安全边际，股票价格也趋于稳定，股价波动 率相对低股息率股票较低。主要原因是高股息率表示公司缺乏较好的投资机 1. 《汇率短期企稳，航空股将迎来春运行情- 会，更倾向于将留存收益转换成股利与股东分享。 航空行业研究简报》，2016.1.25 2. 《反弹首选超跌物流股，航空春运行情启 交运板块是高股息率的典型代表：交运板块的高股息率主要得益于公路，铁 动-交通运输行业行业研究周...》，2016.1.23 路板块。1）公路，铁路子板块有较大的刚性需求，不论经济周期怎么波 3. 《圆通借壳再掀快递上市潮，快递物流成 动，其都具有稳定的收益。2 ）由于公路，铁路行业主要资金流动模式是， 焦点-交通运输行