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华鑫证券·固收专题 证券研究报告 ·利率债策略 2019 年07 月08 日 利率债年中策略：利率下行是主方向，但空间有限 固收专题 华鑫证券 研究发展部 摘要：  基本面压力仍存。今年以来经济总量上企稳，但结构存担忧之处。GDP 的企 稳主要来自于净出口的反弹，而净出口的反弹主要是来自于内需相比外需走弱 证券分析师： 的程度更大。净出口对GDP 的贡献难以持续。固定投资回落仍未见底。具体来 吴笛 看，制造业投资仍有压力，一是工业企业利润全年的压力不小，二是内外需偏 执业证书编号：S1050518070002 电话：021 弱下，制造业投资也缺乏动力，三是制造业企业除了内部利润资金不足，通过 邮箱：wudi@ 信贷资金加杠杆的动力也不足。但政策对冲使得制造业投资下行有底。