收益率曲线止跌回调中债综合指数冲高回落-中国债券信息网.DOC

PAGE PAGE 10 收益率曲线陡峭化下行 中债指数窄幅震荡走高 ——2012年3月份债券市场分析报告 3月份，全球经济阴晴不定，两会的顺利召开明确了继续实施稳健的货币政策，加之一系列宏观经济数据的出炉，经济增速出现放缓迹象，CPI较上月显著回落。在诸多因素影响下，债券市场资金面整体较上月宽松，中债银行间固定利率国债收益率曲线短端下行幅度较大，长端微幅上扬。整体来看，中债收益率曲线呈陡峭化下行，中债指数窄幅震荡走高，二级市场交投活跃。 一、全球经济阴晴不定 1.欧元区经济有所下滑。 欧盟网站公布的数据显示，2012年3月，欧元区和欧盟经济景气指数分别为94.4和93.2，较上月分别下跌0.1和0.8个点，在连续两月走高后回落。在经济景气指数的各个组成部分中，欧元区和欧盟工业信心指数分别较上月下降1.5和1.8个点；建筑业信心指数分别下降1.9和0.6个点。服务业、零售业和消费者信心指数则保持上升势头，其中服务业信心指数分别上升0.6和0.8个点；零售业信心指数分别上升1.8和0.5个点；消费者信心指数分别上升1.2和0.8个点。 2、美元指数小幅上升。 3月底，美元指数报收于78.95，较上月末提高0.15点，涨幅为0.19%。同时从世界贸易活跃程度来看，3月BDI指数报收于934点，较上月提高184点，涨幅为24.53%，总体来看世界贸易活动有一定程度回暖。 图1 美元指数 图2 BDI指数 图片来源于wind资讯、bloomberg 二、国内宏观经济水平稳步发展 1、物价水平显著回落。 2012年2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.2%，环比下降0.1%。 数据来源：国家统计局网站（） 2、工业品出厂价格（PPI）与去年同月持平，环比上涨0.1%。 数据来源：国家统计局网站（） 3、工业生产增速放缓。 2012年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点。分行业看，1-2月份，41个大类行业增加值全部保持同比增长。 数据来源：国家统计局网站（） 4、进出口总值保持增长。 2012年1-2月，全国进出口总值为5330.3亿美元，同比增长7.3%，其中：出口2644亿美元，增长6.9%；进口2686.4亿美元，增长7.7%。2月当月，全国进出口总值为2604.3亿美元，同比增长29.4%，其中：出口1144.7亿美元，增长18.4%；进口1459.5亿美元，增长39.6%。2月的贸易逆差为314.8亿美元，同比增加302.6%。 数据来源：商务部网站（） 5、采购经理指数（PMI）继续位于临界点以上。 2012年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月小幅提升0.5个百分点，连续三个月位于50%扩张与收缩的临界点以上。 数据来源：国家统计局网站（） 三、金融市场稳健运行 1、 金融机构存贷款保持稳步增长。 2012年2月末，金融机构人民币各项贷款余额56.24万亿元，同比增长15.03%，比上月末增加1.3个百分点。金融机构人民币各项存款余额为81.74万亿元，同比增长12.59%，比上月末提高2个百分点。 2、货币供应量增速加快。 2012年2月末，广义货币供应量(M2)余额为86.72万亿元，同比增长18.16%，比上月末提高1.33%；狭义货币供应量（M1）余额为27.03万亿元，同比增长3.29%，比上月末提高0.15%；市场货币流通量（M0）为5.14万亿元，同比减少11.53%，比上月末降低14.05%。 四、货币市场利率整体平稳 本月，货币市场利率整体平稳。RO7D品种月末收于3.45%，较上月末下行4.1BP；R01D品种利率月末收于2.69％，较上月末上行8.22BP。 图2 3月主要货币市场利率品种 数据来源： 本月没有央票发行。根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中，正回购操作合计约为3260亿元，央票到期、正回购到期和利息支付合计约为2540亿元，本月共实现资金净回笼720亿元。 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表 日期 货币净回笼 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2012年1月 -1260 0 108.78 0 1150 1.22 2012年2月 480 0 118.64 720 120 1.36 2012年3月 720 0 1669.27 3260 820 50.73 数据来源： 五、债券市场价格走势 1、债券收益率曲线陡峭化下行 3月份，市场