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企业并购协调效应分析 基于白云山与广州药业并购案例分析 摘要:在当今市场经济发达的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展经营，增强实力，实现生产和资本的集中，达到企业的外部增长目标。随着市场经济的发展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也将会越来越活跃。目前，国内外大量的并购案例表明，并购的协调效应是企业并购成败的关键，如何认识协调效应、识别协调效应、追求协调效应和实现协调效应，这些问题的解决对搞好我国的企业并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文就主要从财务分析的角度出发，把一系列的财务分析指标引入到白云山企业并购协调效应的分析体系中来，构建出一个评价企业并购协调效应的分析框架。使以后的企业在评价并购协调效应的时候能够有所借鉴。 关键词：并购；协调效应；案例分析 目录 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 第一章 绪论 2 1.1研究背景 2 1.2研究的意义 2 第二章 相关理论概述 3 2.1并购的概念 3 2.2协调效应的概念 3 2.3协调效应的分类 3 第三章 企业并购协调效应分析——基于白云山并购广州药业的案例分析 4 3.1并购情况简介 4 3.2指标的选取 5 3.3 经营协调效应分析 6 3.3.1 管理协调效应分析 6 3.3.2管理协调效应分析 7 3.3.3财务协调效应分析 8 3.4 案例小结 8 第四章 结论 9 参考文献： 9 致 谢 10 第一章 绪论 1.1研究背景 从全球经济发展来看，世界经济正处在金融危机剧烈动荡后的缓慢复苏阶段，经济危机引发的新一轮财富重组也已经拉开序幕。并购作为一种重要的财富重组形式，将在后经济危机时期的经济发展中扮演重要的角色。我国“十二五”规划纲要将产业转型升级作为下一阶段我国经济发展的重要内容，纲要明确指出要积极推进产业结构调整、优化产业布局、引导企业兼并重组。这足见并购在优化资源配置、促进经济发展中扮演的重要作用。美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒曾这样评价过并购：“一个企业通过并购其竞争对手的途径成为巨型企业，是现代经济史上一个突出的现象”。“没有一个美国大企业不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一家大企业主要是靠内部扩张成长起来的。因此，并购对一个企业的成长同样有着非常重要的意义。 从企业成长的历程来看，其成长模式主要有两种：一是利用企业自有的内部资源实现规模扩张和经营能力的提高，通常称为内部增长模式；二是利用企业外部的资源实现企业的跨越式发展，通常称为外部增长模式，如并购。因此，并购是企业成长的重要组成部分。并购作为企业一种特殊形式的投资，其最终的目的还是通过对目标企业的控制来改进资源配置效率、扩大生产规模、降低交易成本、实现协调效应，达到增进股东权益的目的。 但我们应该能注意到，并购事件的成功率并非令人欣慰。国内外并购失败案例的屡见不鲜，甚至诸多并购后的企业反而增加了包袱。如此较高的失败率也从一定程度上反映了并购的理论和实践结果的差距。这样的宏观的环境，客观的事实，便是本文的研究背景依据。 1.2研究的意义 或许各企业并购的动机不尽相同，可能是为了追求更大的市场占有率，为了经济规模效应，降低成本，有些是为了更加迅速地进入新的行业，甚至在中国，有些并购事件的发生仅仅是为了获得行业霸主的地位，抑或是出于政府意见，改善地方的经济结构。但不置可否，所有的并购行为都是为了追逐更多的利润空间和更好的经济效益。也就是说，为了追求并购的协调效应。这点也得到了理论界和实务界的一致赞同——并购可行性的判断依据，并购价格的制定基础，并购的成败与否，都是由并购事件是否获得了积极的协调效应而决定的。 协调效应角度入手，从而对企业并购的研究有着十分重要的理论和实践意义。本文即旨在对协调效应的理论进行系统研究的基础上，从实证的角度分析近期我国上市企业的并购活动是否真能带来企业协调效应的提高?在短期和长期中协调效应是否产生了不同的作用?不同的并购类型是否带来了不同的结果?通过一系列的分析，期望可以得到一个有着我国上市企业并购特点的结论，为我国上市企业并购活动提供理论指导。 第二章 相关理论概述 2.1并购的概念 一般地，并购包括兼并(Merger)和收购(Acquisition)两层涵义。在西方，二者用Merger and Acquisition，可缩写为“M从，这个专业的词汇来表示。下面分别解释兼并(Merger)与收购(Acquisition)各自的意义和特点。 兼并，包含了合并、吸收和吞并的意思。《百科全书》对兼并的解释是：“多家独立企业间的合并，通常由占优势的企业主导”。兼并通常有两个层次的