投资学第教材新二章节 股票市场.pptVIP

* 信用交易的保证金制度 初始保证金、维持保证金和追加保证金 实际保证金比率的计算： 例子：教材P201（深发展） * 信用交易的保证金制度 买空： 例子：以10元/股的价格买空1000股某股票，初始保证金比率为60%，即其中6000元为自有资本，4000元为负债。其实际保证金比率会随着股票市场价格的波动（影响资产价值）而不断变化。 * 信用交易的保证金制度 卖空： 例子：持有价值为5000元的国债，同时以10元/股的价格卖空1000股某股票，获得10000元现金，初始保证金比率为50%，负债为1000股股票。其实际保证金比率会随着股票市场价格的波动（影响负债价值）而不断变化。 * 我国试点信用交易的保证金制度 初始保证金、维持担保比率和追加保证金 融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100% 融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100% 维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和) * 例子:某股票当前股价为10元 融资:投资者投入的保证金为5000元，该投资者可从券商处融得10000元。该投资者融资后总市值为1.5万元。 追加保证金价格 P: 1500 ×P/10000 ＝130% 融券:投资者现有可充当保证金的证券的市值为5000元。该投资者可融得的证券市值为10000元，融券后的总市值为1.5万元。 追加保证金价格 P: 15000 /(1000×P)＝130% * 信用交易的特点 交易由两次相反的买卖行为完成，（先买后卖或先卖后买）。 仍然以实物交割结束交易，即在两次买卖行为中都要进行实物交割，只不过资金或证券中有一部份是借入的。 保证金交易具有极大的杠杆作用：对收益和亏损均有极大的放大，不考虑交易费用，该放大倍数为初始保证金比率的倒数。因而，保证金比率的调整是控制市场投机和风险的手段。 * 第三节 股票的价值评估 一、股票的基本要素 二、股票的收益 三、股票的价值评估模型 * 一、股票的基本要素 （一）面值 ： 即股票的票面价值或称股票面额，是指股票上标明的金额。 （二）股票的帐面价值： 又称股票的资本净值，它以股票所代表的净资产总额或每股净资产来体现 （三）股票的市场价格：股票的市场价格即股票在市场上买卖的价格 * 二、股票的收益 （一）股票的收益： 基本收益--------股利，无利润无股利原则 价差收益--------价格波动 （二）股票的股利 1、股利的形式：现金股利、股票股利、实物股利 2、现金股利与股票股利的利弊： * 二、股票的收益 3、股利派发程序： 宣布日 股权登记日 除权除息日（XR、XD、DR） 派息日 * 二、股票的收益 （三）股利政策与股价 MM定理：股利政策与股价无关（严格的假定下） 现实：相关 股利的派发还会引起股价调整，即除权除息价。 其中： P-----除权除息价 P0------除权除息前一天收盘价 P1------配股或增发股价 a1------配股或增发比例 a2------送股比例 D-------每股现金股利 * 二、股票的收益 一个例子： 某公司2005年度分红方案为：每10股送2股红股，公积金转增3股，并且分派1元现金股利。该公司股票6月7日收盘价为每股12元， 2006年6月8日为其DR日，请问该股票当日开盘参考价是多少？ * 二、股票的收益 （二）股票收益的衡量 1．股利收益率： 股利收益率=股息/股票市场价格×100% 2．持有期收益率：（十分重要） * 三、股票的价值评估模型 绝对估值法（贴现法） 相对估值法（比较法） 现值与终值.ppt * 三、股票的价值评估模型 （一）、股利贴现模型（DDM） 1、一般公式：根据持有期收益率推导出来 其中： Dt-------各期现金股利 t---------折现期数 k--------折现率（股东要求的持有期收益率） * 三、股票的价值评估模型 2、一些规则情形： （1）股利零增长： (2) 稳定增长(增长年金)： 其中：g为不变的股利年增长率 该模型运用的条件是：k＞g 但有时会出现相反的情况，此时，运用模型（3）。 * 三、股票的价值评估模型 一个例子： 某公司每年保持将盈利的50%用于新的投资项目，这些投资项目的收益率为每年20%。假定该公司目前的盈利为每股10元（E0=10元），市场资本报酬率为15%，该公司股票在目前及未来2年的现金股利与价格。 g=50%*20