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为什么要投资PE？九鼎投资 2012年07月 目录 什么是PE PE投资的显著特点：极低风险获得较高回报 PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差 与其它投资方式的对比：PE是最佳的投资方式 投资要看大势: 未来十年，PE最具投资价值 PE风险提醒 联络信息 什么是PE 认识PE PE的一般运作架构 PE的管理费标准和分成比例 PE投资的显著特点：极低风险获得较高回报 PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差 与其它投资方式的对比：PE是最佳的投资方式 投资要看大势：未来十年，PE最具投资价值 PE风险提醒 联络信息 什么是PE-认识PE PE：全称为“Private Equity”，中文指“私募股权投资” PE主要关注成熟未上市企业的股权投资。 PE投资的特点 通过一对一沟通等非公开方式募集资金 投资到企业后成为其股东，获得股权 帮助企业成长并上市 企业上市后高价退出，获得投资收益 什么是PE-认识PE 当前进行PE投资，是一种风险较低，收益较高的投资理财方式，值得关注。 分享国运昌盛带来的经济增长 赚取资产证券化带来的估值溢价 什么是PE-PE的一般运作结构 PE的在结构设计上，PE一般涉及两层实体，一层是作为管理人的基金管理公司，一层则是基金本身。 有限合伙制是最为常见的基金组织形式。 有限合伙基金的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)和一般合伙人(General Partner)。 一般情况下，基金投资者作为有限合伙人（LP）不参与管理、承担有限责任； 基金管理公司作为普通合伙人（GP），负责基金日常经营管理和投资决策。 基金通常要给GP支付管理费，作为管理基金运行的费用；基金有了收益后，要拿出其中的一部分（一般是20％）奖励给GP，作为收益分成。 PE的管理费标准及分红比例 目前通常的管理费标准及分红比例 谁在从事PE投资？ 8 谁在从事PE投资？ 9 谁在从事PE投资? 10 什么是PE PE投资的显著特点：极低风险获得较高回报 极低风险 较高回报 PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差 常见投资方式的对比：PE是最佳的投资方式 投资要看大势：未来十年，PE最具投资价值 PE风险提醒 联络信息 PE投资的显著特点-风险极低 现阶段，国内PE投资主要是进行成熟优质未上市企业的参股投资， 这些企业已有良好的发展基础，经历过企业的发展周期，已经成功运营了数年，一般都是行业中的龙头企业或是排名非常靠前，具备良好的盈利能力，而且在未来还有持续的盈利能力。总之，这些企业自身的经营风险极小。 PE投资参股这些企业，作为企业的股东，投资风险极低 PE投资 PE投资的显著特点-较高回报3 注：2011年VC/PE支持中国企业境内IPO中已剔除极值“华锐风电”；若不剔除，2011年的境内市场平均账面投资回报为16.59。 数据来源：《中国创投暨私募股权投资市场2011全年数据回顾-清科》 PE投资的显著特点-较高回报4 几个已上市企业背后PE机构的投资回报倍数及投资年限 PE投资的显著特点-较高回报5 注： （1）基金预期回报为基金运作到期预期回报。 （2）基金项目预期回报参照International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines 估值准则确定基准，并在此基础上做了更保守预测，具体计算原则如下： 已退出项目按照实际退出金额计算；已上市未退出项目，按照市值的90%估值；上市预期明确在一年以内、且已经申报IPO材料的项目，按照可比上市公司市盈率的80%估值；尚未申报材料的项目，按照可比上市公司市盈率的70%估值。 （3）估值财务数据截止2012年一季报，可比公司PE值日期为2012年3月30日。 什么是PE PE投资的显著特点：极低风险获得较高回报 PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差 增值模型 投资增值的几个环节 案例分享-PE投资蒙牛 常见投资方式的对比：PE是最佳的投资方式 投资要看大势：未来十年，PE最具投资价值 PE风险提醒 联络信息 增值模型（保守估计） “1” “2” ：入股时每股收益1元，退出时业绩翻倍，每股收益变为2元 2005年到2010年中小板净利润年复合增长率为29.15%，四年后业绩变为2.8倍 “10” “20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出 2011年12月30日平均市盈率：中小板 28.26倍，创业板 37.62倍 保守估计：PE投资四年四倍，10元入股，40元退出，年化复合收