专题四_教材新资本资产定价模型.pptVIP

Markowitz 证券组合选择问题 一个投资者同时在许多种证券上投资，那么应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最大，风险最小。 Markowitz 把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个随机变量的数学期望，风险则定义为这个随机变量的标准差。 如果把各证券的投资比例看作变量，问题就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。 Markowitz 问题的数学形式 Markowitz 理论的基本结论 对每一固定收益都求出其最小风险，那么在风险－收益平面上，就可画出一条曲线，它称为组合前沿。 在证券允许卖空的条件下，组合前沿是一条双曲线的一支；在证券不允许卖空的条件下，组合前沿是若干段双曲线段的拼接。 组合前沿的上半部称为有效前沿。对于有效前沿上的证券组合来说，不存在收益和风险两方面都优于它的证券组合。 风险－收益图 和 有效前沿 风险－收益图 和 有效前沿 * 专题四 资本资产定价模型 §1 资本市场线 §2 资本资产定价模型 §3 β值的经济意义及计算 §1 资本市场线 资产组合的总风险 = 系统风险 + 非系统风险 通过增加投资项目可以分散与减少投资风险（非系统风险），但不能消除系统风险。 根据投资组合模型，投资组合优化基于这样的思路：在一定期望收益率条件下，使投资风险最小（或在一定的风险条件下，寻求最大的期望收益率）