压力测试方法及其在现代金融风险管理中的作用压力测试的类型.doc

国信证券发展研究总部研究课题压力测试方法及其在现代金融风险管理中的作用 国信证券发展研究总部研究课题 压力测试方法及其在现代金融风险管理中的作用 课题组成员： 陈东胜 二00九年10月23 研究报告编号：2009449 压力测试方法及其在现代金融风险管理中的作用 压力测试的类型 大多数的金融机构认为ＶａＲ方法是不断跟踪其投资组合风险和评估各业务部门风险调整绩效的关键工具。ＶａＲ能够提供以概率分布为基础的在某一特定持有期和置信度下投资组合的可能损失边界。例如在９９％置信度水平下一天内可能受到的最大损失。然而，ＶａＲ在测量极端市场环境下风险暴露方面存在严重不足。 首先，ＶａＲ模型的许多假定在异常市场环境中并不完全成立；其次，以经验数据计算的统计模型难以处理罕见的市场异常压力事件，因为没有充足的观测数据会导致统计推论不严密；再次，通过观察历史数据得到的不同金融资产价格之间的相互关系模式（这种相关性数据是使用市场正常时期的数据估计得到的）随着市场异常的价格大幅度变化而随之改变。压力测试部分地弥补了ＶａＲ的缺陷，它提供了一种方法来测量和监控可能的异常事件引发的极端价格变化给投资组合带来的潜在不利后果。 压力测试一般分为两种类型：情景测试和敏感性测试。 （一）情景测试。情景又划分为历史情景和假定情景两种。历史情景依赖于过去经历过的重大市场事件，而假定情景是假设的还没有发生的重大市场事件。 历