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4. 特殊情况下的资本预算问题 投资时间的确定 不同寿命期的比较 更新改造的资本预算 资金有限的资本预算 核算性质 资本预算 沉没成本： 指已经承诺或发生的现金支出，不受项目采纳与否的决策的影响，比如研究发展支出和项目咨询费用，无论新产品是否推出，都不能恢复该项支出。 机会成本： 考虑放弃的最佳利益，如使用厂房进行生产,就要放弃出租厂房而获得的现金流入 附带效应（正向/负向） 现金流量分析包括直接和间接影响新产品的生产和出售，对原产品的影响也应考虑，增加其他产品的销量也应视为项目的现金流入，导致的其他产品的收入下降应视为流出。 4.1 投资时间的确定 参见书P161页例题 资本预算 确定什么时候是取得净现值大于零的投资最佳时机。 首先计算在购置期时的NPV。 然后计算在当前决策期的NPV。 最后择优选取。 延后购买引致购买费用的节约 Vs 推后收益引发的时间价值的损失 4.2寿命期不等的项目比较 由于寿命期不同,项目往往缺乏可比性。 年等值法:计算项目净现值等值的年末年金，用AE表示。 如果年金为净收益，取净收益年金高的项目；如果年金为支出，则取支出年金低的项目。 等值法的思路是将项目的整体现金流量折现成可比的等值年度现金流量。 教材163页例举了成本的例子。 资本预算 等值法收入的例子 　设某公司考虑两个互斥项目E和项目F，两个项目具有不同的寿命期