中金-航教材新空机场行业投资交流.pptVIP

航空业－关注油价的变化 机场－增长稳健，估值合理，关注股改机会 在过去10年中，机场的三大生产指标－起降架次、旅客吞吐量、及货运吞吐量的年均复合增长分别为12.2%、11.9%、和13.2% 预计2005-2006年中国机场旅客吞吐量增长率达到12％，之后的数年内将以8%-10%的速度发展 与航空公司不同的是，机场的业务模式决定了其业绩的稳健增长，不受太多外界因素的干扰，业绩增长与行业增长同步 机场行业的稳健经营使得其经营现金流稳定，负债率低，财务风险相对比较小 机场发展空间 国外机场与中国机场不同之处 民航业发展相对成熟，机场吞吐量增长幅度相对较小。机场管理公司开始从非航主业或对外管理输出等业务寻找增长点 国际（以欧洲为主）的机场收费定价主要是以成本加成法（cost recovery）为主，航空主业的收益率并不高 Single Till Dual Till 按照目前各机场的发展态势，我们认为短期内国内各机场的主要业绩增长仍将来自于由客流量增长而带动的航空主业的增长 机场发展空间 估值分析 估值分析 估值分析 估值分析 政策改革有助于行业的长期发展 航油－打破航油垄断，打破传统定价机制，按照实际成本来收取服务费用 机场收费－目前内航和外航的收费标准并不一致。根据WTO的承诺，国内机场必须给外航国民待遇。我们预期收费标准在近期内将会接轨 根据目前进展情况，我们认为航油改革在年