财务管理-第五章资本结构决策.pptVIP

第五章 资本结构决策 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构 第一节 资金成本 一、资金成本概念及内容 １、概念：是指企业为取得和占有资金而付出的代价。 ２、内容： 取得成本—一次性支付 资金成本 占用成本—经常、定期支付 （１）取得成本—又称筹资费用，是企业在筹措资金过程中所发生的各种费用。 具体内容： 证券印刷费 发行手续费 行政费用 律师费 资信评估费 公证费 等 特点：与筹资次数相关，属于固定成本 （２）占用成本—也称用资费用，是企业因占用资金而向资金提供者支付的代价。 具体内容： 长期借款利息 长期债券利息 优先股股利 普通股股利等 特点：与筹资金额、使用期限成同向变动关系，属于变动成本 资本成本的表现形式有两种： 绝对数和相对数 在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 二、资本成本分类 １、个别资金成本－是选择筹资方式的依据 ２、综合资金成本－是衡量资金结构合理性的依据 ３、边际资金成本－是选择追加筹资方案的依据 三、资本成本的作用 是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据 是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 只有投资项目的投资收益率大于资本成本， 该项投资才可行。 是评价企业经营业绩的重要依据 只有企业的资本收益率大于资本成本，企业 的经营才富有成效。 二、资金成本的计算 (一)一般约定与通用模型 (二)个别资金成本 (三)加权平均资金成本 (四)边际资金成本 (一)一般约定与通用模型 通用公式： (二)个别资金成本 1、长期借款成本 债务资金成本 2、债券成本 3、留存收益成本 4、优先股成本 权益资金成本 5、普通股成本 (二)个别资本成本计算 1、 长期借款成本 (Kl) (1)特点： ◎借款成本包括借款利息和筹资费用，借款利息可以起到抵税的作用； ◎筹资费用一般较低，可忽略不计。 (一)长期借款成本 (2)长期借款资本成本计算公式 式中：Kl—借款资金成本 Il—长期借款年利息 T —所得税率 L —长期借款筹资额(借款本金) Fl—长期借款筹资费用率 Rl—长期借款的利率 例1 A公司欲获1000万元借款，年利率5%，期限3年，年利率５％,手续费0.1％,每年结息一次,到期一次还本。公司所得税率33%。计算这笔借款的资本成本率。 例2 书 P97例5.1 （一）长期借款成本 （2）存在补偿性余额时长期借款成本的计算 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保 持按贷款限额的一定百分比计算的最低存款额。 它只影响筹集净额。计算筹资净额时应将其扣除。 例3 A公司欲获1000万元借款，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额20%。公司所得税率33%。计算这笔借款的资本成本率。 2、长期债券成本(Kb) (1)特点： ◎债券利息应计入税前成本费用，可起到抵税的作用； ◎债券的筹资费用一般较高，不可省略。 (2)计算公式 注：应以实际发行价格作为债券筹资额 例4 某公司委托一金融机构代为发行总面额为400万的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为300万元，公司所得税率为30%。求该债券的成本。 例5 书P98 例5.2 例6 书P98 例5.3 (二)个别资本成本的计算 3、优先股成本（Kp） ◆ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。其特点是：需定期按固定股利率向持股人支付股利，但股利是在所得税后支付，因此不具有减税作用。 ◆ 由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年金。 ◆ 由上述两个特点所决定，优先股资本成本的计算公式为：