第17文档新节杠杆企业的估价跟资本预算.pptVIP

§17.7 贝塔系数与财务杠杆 1、计算该行业的平均无杠杆贝塔。 2、 计算J.Lowes公司新项目的有杠杆贝塔。 §17.7 贝塔系数与财务杠杆 3、 计算有负债的情况下，新项目的权益资本成本。 4、 计算新项目的加权平均资本成本WACC。 5、 计算项目的净现值。 第17章 杠杆企业的估价与资本预算 本章概要 §17.1 调整净现值法 §17.2 权益现金流量法 §17.3 加权平均资本成本法 §17.4 APV法、FTE法和WACC法的比较 §17.5 需要估算折现率的资本预算 §17.6 APV法举例 §17.7 贝塔系数与财务杠杆 §17.1 调整净现值法 调整净现值（APV)法可用下面的式子描述： 　 APV＝NPV+NPVF 　即，一个项目为杠杆企业创造的价值（APV）等于一个无杠杆企业项目净现值（NPV）加上筹资方式的连带效应的净现值。这种效应一般包括四个方面的影响： 　１、债务的节税效应。 　２、新债券的发行成本。 　３、财务困境成本。 　４、债务融资的利息补贴。 §17.1 调整净现值法 例：我们来看P.B.Singer公司的一个投资项目，已知条件有： 　现金流入：每年500 000美元，永续年金； 　付现成本：销售收入的72%; 初始投资：475 000美元； 　TC=34%；r0=20%，其中：r0是全权益企业的项目资本成