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第五章 长期投资管理 主要内容 长期投资概述 固定资产投资 债券投资 其他长期投资 一 长期投资概述 （一）投资的概念与目标 投资是指将财力投放于一定的对象，以期在未来获取收益的经济行为。 任何投资就其终极目标来说都是为实现投资收益最大化，如与企业目标相联系，就是企业价值最大化或股东财富最大化。但是，对于各个投资项目来说，它们的直接目标又各有差别。一般来说，有如下几种: 1、取得投资收益。 2、降低投资风险。 3、承担社会义务。 （二）投资的种类和特点 1、长期投资与短期投资 2、实体投资与金融投资 3、对内投资与对外投资 （三）投资应考虑的因素 1、收益 2、风险 3、约束 4、弹性 （四）投资的原则 1、正确处理企业微观条件与宏观环境之间的关系 2、及时足够地筹集资金，保证投资项目的资金供应 3、认真分析风险与收益关系，适当控制投资风险 （一）投资规模 1、投资规模的含义 企业的投资规模是指在一定时期内企业投资的总水平或投资总额。 2、确定投资规模应考虑的因素 （l）投资报酬。 （2）经营目标。 （3）市场规模。 （4）产业政策。 （5）筹资能力。 （6）企业素质。 （1）经济投资规模的含义。所谓经济投资规模是指能给企业带来最佳投资效益或能给企业带来最大经济效益的投资规模。 （2）经济投资规模分析。 ①边际收入等于边际成本的投资规模，也称企业利润或投资收益额最大化的规模，简称最大规模。 ②边际投资报酬率等于必要投资报酬率的规模，也称必要投资规模。建立主题与观众的联系。 ③加权平均投资报酬率最高的投资规模，简称最佳投资规模。 1、投资机会的含义 投资机会是指有利于投资者投资的一系列因素所构成的良好投资环境与时机。 2、选择投资机会应考虑的因素 （1）商品市场机会。 （2）金融市场机会。 （3）通货膨胀机会。 3、投资机会的选择 投资机会的选择一般要经过以下几个阶段： （l）投资方案的产生和构想。它是通过一定方式提出投资方案，并对投资方案做总体的初步构想，明确企业面临的基本问题及投资的基本意向。投资方案的产生和构想，可以采用求异法与趋势法进行。求异法实质是通过市场的变异分析，找出与众不同的投资领域，并以此构想投资方案;趋势法是以现有市场为基础，通过分析市场走势，预计未来的可能变化，并以此为契机构想投资方案。 （2）投资环境评价。就是调查研究投资的外部环境，预测环境可能的变化，并分析评价环境变化对企业投资的影响。 （3）投资主体能力评价。就是调查、收集企业内部的投资信息，评价企业的各种素质与能力，分析企业投资的潜力。 （4）投资时机决策，就是根据对投资内外环境的评价，进一步确定修正或放弃对投资方案的初步构想，选定投资时机。这主要是研究企业与环境相互适应、相互配合的程度，确定企业的对策。 2、在投资方案评价中用现金流量作为计算基础的主要原因 （1）采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素。 （2）采用现金流量能使投资决策更符合实际情况。 3、现金流量的构成及计算 2)年营业现金流量 =年营业收入－付现成本－税金（增值税除外） ＝净利润＋折旧＋无形资产摊销 [例1]某公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲乙两方案可供选择。甲方案需投资1000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收人为600元，每年付现成本为200元。乙方案需投资1200元，用直线法计提折旧，使用后残值为200元，使用寿命也为5年，5年中每年销售收入为800元，付现成本第一年为300元，以后逐年增加修理费40元，另外垫支营运资金300元。假设所得税率为40%，试计算两个方案的现金流量。 先计算两个方案每年折旧额: 甲方案每年折旧额=1000／5=200(元) 乙方案每年折旧额=（1200-200）／5=200(元) 两方案的现金流量如下两张表所示： 投资项目现金流量计算表 * 如果每年营业现金净流量相等，则投资回收期可按下式计算: 投资回收期法易于理解，计算简便，但存在明显的缺点，即没有考虑资金的时间价值，忽略了不同方案回收期满后现金流量变化情况，使方案评价、选择有片面性。 平均报酬率是投资项目寿命周期内的平均年投资报酬率