中小企业发行上市之核心问题.ppt

国内主板/深中小板 国内创业板 香港主板 香港创业板 纳斯达克市场 实际控制人与管理层 三年内须有相同的实际控制人及管理层 两年内管理层未发生重大变化，实际控制人未变更 三年管理层维持不变，最近一年控制权维持不变 在活跃业务期，须有相同的管理层和控制人 不设要求 不设要求 不设要求 总股本或最低市值 上市时股本总额不少于5000万元 发行后股本总额不少于3000万 市值不低于2亿港元 市值不低于4600万元港元 股东权益达1500万美元 股东权益达3000万美元 市场总值为7500万美元；或者资产总额及收益总额达7500万美元 最低公众持股量 不少于公司拟发行股本总额的25％ 不少于公司拟发行股本总额的25％ 已发行股本的25% ，市值40亿以上可为10% 20％或不低于3000万港元，市值10亿以上为2亿港元或15% 110万的公众持股量 110万的公众持股量 110万的公众持股量 2、上市条件（2） 二、企业去哪里上市 国内主板/深中小板 国内创业板 香港主板 香港创业板 纳斯达克 标准一 标准二 标准三 股东人数 无要求 无要求 至少100名，每100 万港元发行额须有不少于3名股东持有 不少于100人 至少有400个持100股以上的股东 至少有400个持100股以上的股东 至少有400个持100股以上的股东 无形资产占比 无形资产占净资产的比例不高于20％ 无要求 无相关要求 无相关要求 无相关要求 股票出售 实际控制人及控股股东自发行人股票上市之日起三十六个月内，限制流通，管理层持股在任职及法定期限内禁止出售 实际控制人及控股股东自发行人股票上市之日起三十六个月内限制流通。管理层持股在任职及法定期限内禁止出售 挂牌6月内控股股东不得出售股份，第二个6月内，不可出售令其丧失控股地位的股份数目 （国内发起人股份不流通） 持股5％以上的管理层股东在上市后一年内不得出售股份；其他管理层股东6个月内不得出售股权 发行人股份无须锁定或锁定期较短 2、上市条件（3） 二、企业去哪里上市 3、筹资额度 年 度 1998 1999 2000 2001 2002 2003 金蝶 净资产 3838 6074 16751 21029 26115 净利润 1203 2201 2833 3996 5804 融资额 01年2月香港创业板上市，融资8292万 用友 净资产 7832 7755 8384 100231 103392 111394 净利润 2191 3506 4004 7040 9160 7491 融资额 01年4月国内主板上市，集资88792万 IPO融资 再融资 境 内 询价制度，融资额一般不超过发行前净资产的2倍 按不同的财务指标和规定进行，条件严格 香 港 发行市盈率8-10倍，融资金额约为净值1倍左右（创业板多数低于1亿) 限制较少，但必须获得投资者的认同。 纳斯达克 发行市盈率10倍左右，融资金额约为净值1倍左右 限制较少，但必须获得投资者的认同，再融资价格偏低 资料：用友与金蝶上市融资情况比较(万元) 二、企业去哪里上市   费用项目 香港（万港元） 纳斯达克（万人民币） 国内（万人民币） 财务顾问费用 200－300 无固定事项 50—80（改制、辅导费） 保荐人费用 180－230 1000 150—200（保荐费） 会计师费用 200－300 400 40—80 律师费用 200－300 300 40—80 翻译费用 20－30 无固定事项 公关及宣传 60－80 印刷费用 60－80 30 －50(含路演等财经公关) 上市费用 15 10-40 3 小 计 810－1225 430－670 300—550 包销佣金 2.5％－3.5％ 6%-8% 1.5%—3% 总费用 筹资的10 －20% 15-25% 约为筹资额的3－6% 4、筹资成本-上市费用 一般而言，境外上市的费用比境内高，主要表现在：一、海外上市参与机 构多，收费项目多。二、境外中介机构的服务费用高。三、日常费用高。四、费用重心前移，企业风险大。 二、企业去哪里上市 4、筹资成本-维护费用 香 港 纳斯达克 境 内 中介机构 保荐人督导 30万(港币) 800万 无行业标准 会计师审计 100万(港币) 150万 50万 律师意见书 无固定事项 200万 10万 其他(顾问等) 20万(港币) 无固定事项 无固定事项 信息披露 20万(港币) 50-100万