bodie投资学第8版第5章利率史与风险溢价.pptVIP

青岛大学经济学院 * 5.8.2 风险资产组合的其他统计量 5.8.3 夏普比率 5.8.4 时间序列相关性 5.8.5 偏度与峰度 5.8.6 历史风险溢价的估计 5.8.7 全球历史数据 * 青岛大学经济学院 * 表5.4 资产的历史超额收益率1926- 2005 * 青岛大学经济学院 * 图5.7 世界名义和实际股权收益率1900-2000 * 青岛大学经济学院 * 图 5.8 世界股权和债券实际收益率的年标准差 1900-2000 * 青岛大学经济学院 * 5.9 长期投资 * 青岛大学经济学院 * 5.9.1 长期投资的风险与对数正态分布 连续复利的收益率若呈正态分布，则实际的持有期收益率为对数正态分布 终值为： * 青岛大学经济学院 * 5.9.2 夏普比率回顾 夏普比率的时间维度 5.9.3 长期未来收益率模拟 5.9.4 长期预测 * 青岛大学经济学院 * 图5.10 Annually Compounded, 25-Year HPRs from Bootstrapped History and A Normal Distribution (50,000样本) * 青岛大学经济学院 * 图5.11 Annually Compounded, 25-Year HPRs from Bootstrapped History(50,000 Observation) * 青岛大学经济学院 * 图5.12 Wealth Indexes of Selected Outcomes of Large Stock Portfolios and the Average T-bill Portfolio * 青岛大学经济学院 * 5.10 非正态分布的风险度量 风险价值(value at risk, VaR) 分布的分位数(q)，表示有q%的值小于它 尾部条件期望(conditional tail expectation, CTE) 低偏标准差(Lower partial standard deviation,LPSD) * 青岛大学经济学院 * 表5.5 Risk Measures for Non-Normal Distributions * 青岛大学经济学院 * 本章小结 实际利率与名义利率 证券均衡期望收益率 风险与收益的权衡 风险投资在长期看并不安全 非标准正态分布的风险度量 * * * * 青岛大学经济学院 投资学 第5章 历史数据中的收益与风险 青岛大学经济学院 * 本章主要内容 利率水平的确定 期望收益与波动性 风险价值 * 青岛大学经济学院 * 5.1 利率水平的确定 利率水平的决定因素： 资金供给(居民) 资金需求(企业) 资金供求的外生影响(政府) * 青岛大学经济学院 * 5.1.1 实际利率(real interest rate)与名义利率(nominal interest rate) 消费者物价指数(CPI，consumer price index) * 青岛大学经济学院 * 5.1.2 实际利率均衡 四因素：供给、需求、政府行为和通胀率 ● ● 资金 均衡资金借出 均衡的 真实利率 利率 E’ E 需求 供给 利率 均衡的 真实利率 利率 均衡资金借出 均衡的 真实利率 利率 资金 均衡资金借出 均衡的 真实利率 利率 供给 资金 均衡资金借出 均衡的 真实利率 利率 * 青岛大学经济学院 * 5.1.3 名义利率均衡 费雪方程(Fisher equation) 含义：名义利率应该随预期通胀率的增加而增加 * 青岛大学经济学院 * 5.1.4 税收与实际利率 * 青岛大学经济学院 * 5.2 持有期收益率 * 青岛大学经济学院 * 5.2.1 年百分比利率 * 青岛大学经济学院 * 5.2.2 连续复利收益率 当T趋于无限小时，可得连续复利(continuous compounding)概念 * 青岛大学经济学院 * Table 5.1 Annual Percentage Rates (APR) and Effective Annual Rates (EAR) * 青岛大学经济学院 * 5.3 短期国库券与通货膨胀(1926-2005) 实际收益率不断提高 标准差相对稳定(近年甚至变小) 短期利率受到通胀率的影响日趋明显 财富指数(wealth index):通胀影响巨大 * 青岛大学经济学院 * Table 5.2 History of T-bill Rates, Inflation and Real Rates for Generations, 1926-2005 * 青岛大学经济学院