第六章-财政学.pptVIP

第六章 项目投资管理 第一节 项目投资的现金流量 第二节 项目投资的决策指标 第三节 项目投资的决策指标的应用 第四节 风险条件下的项目投资决策 第五节 项目投资中的实物期权 第一节 项目投资的现金流量 现金流量(Cash Flow)的概念:指投资项目在其计算期内因资本循环而发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和关键的价值信息。 财务管理中的现金的概念 第一节 项目投资的现金流量 树立“现金至尊”或“现金为王”(Cash is King)的理财理念. 现金对于企业的作用好象血液对于人体的作用. 第一节 项目投资的现金流量 在企业的投资决策中注重现金流量而不是会计利润的原因:这一点需要深入体会.具体见教材P128. 主要是比较收付实现制和权责发生制的不同.理解现金流量考虑了时间和风险. 第一节 项目投资的现金流量 现金流量的内容： 1、现金流入量：①营业收入。②固定资产残值。③回收的流动资金。 2、现金流出量：①建设投资。②流动资金投资(指用于生产经营期周转使用的营运资金投资，又称为垫支的流动资金)。③经营成本(经营过程中发生的各项付现成本)。④各项税款。 第一节 项目投资的现金流量 现金流量的内容,我们一般从三个时间段来考虑: (1)初始现金流量 (2)营业现金流量 (3)终结现金流量 第一节 项目投资的现金流量 特别要理解: 流动资金投资:指用于生产经营期周转使用的营运资金投资，又称为垫支的流动资金.这里需要垫支的实际上是营运资金的净额(即流动资产－流动负债).因为是垫支,所以终结可以回收. 第一节 项目投资的现金流量 现金净流量（NCF）:指在项目计算期内由每年现金流入量超过每年现金流出量的差额。 每年现金净流量（NCF）= 年现金流入量－年现金流出量 第一节 项目投资的现金流量 每年营业现金净流量: 直接法公式:每年营业现金净流量 =年营业收入－年付现成本－所得税 间接法公式:每年营业现金净流量 =年净利润+年折旧 第一节 项目投资的现金流量 特别提醒 折旧在这里既不是现金流出也不是现金流入,但折旧因为是“税收档板”而间接影响现金流量,所以我们在计算现金流量时需要考虑折旧.与折旧的这一性质相同的还有当年无形资产的摊销;计提的利息费用等. 举例 东方公司2005年的营业收入10万元,付现的营业成本5万元,折旧2万元,所得税率30%.计算东方公司2005年的营业现金净流量. 直接法: 2005年的营业现金净流量 =10－5－(10 －5－2) × 30% =4.1(万元) 间接法: 2005年的营业现金净流量 = (10 －5－2) × (1 － 30%)+2 =4.1(万元) 第一节 项目投资的现金流量 现金净流量的计算 ㈠单纯固定资产投资项目净现金流量的计算 项目计算期：指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续期间，通常以年表示。完整的项目计算期包括：建设期和经营期。 举例 某企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有净残值10万元。在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期为一年，发生在建设期的资本化利息10万元。预计投产后每年可获得营业净利润10万元。在经营期的头三年中，每年归还借款利息11万元。求项目各年的NCF。 分析 单纯固定资产投资项目净现金流量的计算 固定资产原值=100+10=110（万元） N=1+10=11（年） 年折旧额 =（110－10）÷10=10（万元） NCF0 = －100（万元）； NCF1 = 0 NCF２-10 =净利润 + 折旧 = 10 + 10 = 20（万元） NCF11=净利润 + 折旧 + 残值 = 10+10+10 = 30(万元） 完整工业投资项目现金净流量的计算 某企业原始投资125万，其中固定资产投资100万，开办费5万，流动资金投资20万。建设期为一年，建设期资本化利息10万。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于建设期末设入。项目寿命期10年，使用直线折旧法，期满有净残值10万；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获净利5万，以后每年递增5万；从经营期第一年起连续4年每预提借款利息11万，求该项目各年NCF。 〖分析〗 分析 N=1+10=11（年） 固定资产原值 = 100 + 10 =110（万） 年折旧额=（110－10）÷10 =10（万） 开办费年摊销额 = 5÷5 = 1（万） NCF0= －105（万） NCF1= －20（万） NCF2