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DCF法在高勘查程度探矿权评估中的应用 北京中天华资产评估有限责任公司 戎 军 主要内容 1、现行探矿权评估方法 2、适用DCF法进行评估的探矿权 3、DCF法简介 4、DCF法评估探矿权的计算模型 5、DCF法评估探矿权所涉及的主要参数 6、探矿权DCF法评估简例 1、现行探矿权评估方法 矿业权评估分为探矿权评估和采矿权评估。现阶段，采 用的探矿权评估方法主要如下： ·成本途径的勘查成本效用法和地质要素评序法 ·市场途径的可比销售法和粗估法 ·收益途径的DCF法和DCF风险系数调整法 2、适用DCF法进行评估的探矿权 DCF法适用于下述探矿权的评估： 详查阶段的探矿权 勘探阶段的探矿权 赋存稳定的沉积型矿种的大、中型矿床中普查勘查区的探 矿权 3、DCF法简介 3.1 DCF法评估矿业权需具备的前提条件和假设条件 前提条件： ·评估矿业权未来的预期收益可以预测并可用货币衡量 ·获得评估矿业权未来预期收益所承担的风险可预测并可用货币衡量 ·评估矿业权预期获利年限可以预测 假设条件： ·产销均衡原则，即生产的产品当期全部实现销售 ·评估设定的市场条件固定在评估基准日时点上，即矿业权评估时的市场环境、价格水平、矿山勘查和开发利用技术水平等以评估基准日的市场水平和设定的生产力水平为基点。 3.2 DCF法的原理及特点 原理：将矿业权所指向的矿产资源勘查、开发作为一个 现金流量项目系统，从项目系统角度看，凡是项目系统对外 流入、流出的货币称为现金流量，同一时段(年期)现金流入 量与现金流出量的差额称为净现金流量,项目系统的净现金 流量现值之和，即为矿业权评估价值。 特点：现金流量只计算系统对外发生的现金的收和支即 现金流出量和现金流入量，折旧、摊销等只在系统内部循环 的非现金流量不参与计算；只考虑现金，不考虑借款利息。 3.3 DCF法的计算公式 计算公式如下： 式中： Wp—矿业权评估价值； CI—年现金流入量； CO—年现金流出量； —折现率； i —年序号（i=1,2,3,…,n）； n—计算年限。 4、DCF法评估探矿权的计算模型 DCF法评估探矿权的计算模型（项目投资现金流）： A.现金流入量（＋） 销售收入 回收固定资产残（余）值 回收流动资金 B.现金流出量（－） 后续勘查投资（探矿权需补充地质勘查工作的勘查投资） 固定资产投资 更新改造资金 流动资金 经营成本 销售税金及附加 企业所得税 C.净现金流量（C＝A－B） D.折现系数 E.净现金流量现值（E＝C×D） F. 矿业权评估价值（F＝E） 5、DCF法评估探矿权所涉及的主要参数 5.1 DCF法评估探矿权时所涉及的主要参数 ·评估利用资源储量及评估利用可采储量 ·拟建矿山生产能力 ·拟建矿山服务年限 ·评估计算年限 ·后续勘查投资 ·固定资产投资 ·更新改造资金 ·流动资金 ·总成本费用和经营成本 ·采选（冶）技术指标 ·产品销售收入 ·销售税金及附加 ·企业所得税 ·折现率 5.2 DCF法评估探矿权所涉及主要参数的选取依据 主要参数的取值依据或参考依据主要有三类： （1）技术及经济基础资料，如地质勘查报告、（模拟） 矿产资源开发利用方案、（预）可行性研究报告、矿山初步 设计等； （2）有关的技术规范、规程和财税规定，如地质勘查规 范、资源储量分标准、矿山开采、选冶设计规范和规程、税 费标准等； （3）相关的各类统计信息资料，如统计年鉴、行业统计数据、价格信息资料等。 应用DCF法评估探矿权时，应做到如下要求： （1）对评估中所参考或依据的地质储量报告、矿