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技术经济评价的基本指标及原理 动态技术经济指标 动态技术经济指标 1 动态投资回收期 2 净现值(NPV) 3 净现值指数(NPVI) 4 净年值(NAV) 5 净未来值(NFV) 6 费用现值和费用年值(PC、AC) 7 内部收益率指标(IRR) 8 外部收益率(ERR) 一、动态投资回收期 【例 题 1】 某项目有关数据如表所示。 基准折现率i0＝10%， 基准投资回收期Tb＝8年， 试计算动态投资回收期，并判断该项目的可行性。 动态投资回收期计算表 （i0＝10％,单位：万元） 【例2 】动态投资回收期，ic=10%， 现金流量表 问题关键：通过动态投资回收期指标引申出----净现值NPV指标。 ①通过上述定义式和例题，如果将项目整个寿命期内的净现金流量全部贴现、累加，结果将如何？ ②在项目整个动态投资回收期之外，如果项目以后年份还有净收益，那么，多余出来的（投资回收之外多余的）部分是什么？ ③多余出来的部分是现值累加的合计、是现金流入现值与现金流出现值相抵之后的净值——净现值NPV。 ④多余出来的部分是越多越好！？ 二、净现值(NPV) 净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。 引例：前面投资回收期的例子（例题1）中，动态投资回收期的计算实质是用项目各年的净收益来补偿初始投资，在5.84年刚好补偿完毕。 若从项目的整个寿命期来考虑，10年内不仅能够补偿投资总额，而且还有富余（累计贴现总额为正值——净现值NPV大于零）。 1 净现值NPV定义及定义式 所谓净现值是指按一定的折现率将方案计算期内各时点的净现金流量折现到计算期之初的现值累加之和。 式中： NPV——净现值 CIt ——第t年的现金流入额 COt ——第t年的现金流出额 Kt ——第t年的投资支出 CO’t——第t年除投资支出以外的现金流出，即：CO’ t＝COt-Kt n ——项目寿命年限(或计算期) i0 ——基准折现率 2 判别准则 对单一项目方案而言， 若NPV≥0，则项目应予接受； 若NPV＜0，则项目应予拒绝。 多方案比选，若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）。 3 计算方法： ①公式法； ②表格法 【例题】某项目的各年现金流量表所示，试用净现值指标判断项目的经济性(i0＝10％)。 解：首先计算各年净现金流量于表中（见表最后一行），并绘制现金流量图）。 根据表中各年净现金流量和式： 表 净现金流量 ①公式法 4 累计净现金流量曲线∑(CI-CO)t 和 累计折现值曲线∑(CI-CO)t (1+i0)-t 5 净现值函数曲线 净现值函数就是NPV与折现率i0之间的函数关系。 下2表分别列出了某项目的净现金流量和净现值随i0变化而变化的对应关系。 io的取值范围： ①数学上：（-∞,+∞）。 ②有实际的经济意义：（-1,+∞） 当io =－1时，投入资金全亏。 ③一般情况(有分析和决策意义)：[0,+∞] 当io ＝0时，不亏不盈。 净现值函数的特点： （1）同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。 （2）在某一个i*值上(本图中i*＝22％)，曲线与横坐标相交，表示该折现率下的NPV＝0，且： 当i0＜i*时，NPV＞0；i0＞i*时，NPV＜0。 i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值（即内部收益率指标）。 （3）净现值对折现率i0的敏感性。 对于不同的方案，由于其现金流量的结构不同，当i0的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。 可以发现，当技术方案的后期净现金流量较大时，其NPV函数较陡峭、曲线斜率较大，敏感性越大。反之则相反。 6 净现值NPV的优缺点 净现值法的优点是： (1)计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。 (2)计算结果稳定；不会因现金流量的换算方法的不同而带来任何差异。项目净现值的求算只要能避免重复计算和漏算，那么，无论你采用总收入和总成本分别贴现之差，还是采用净收益贴现，结果总是一样的。 净现值法的缺陷是： （1）需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定；反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选中。 【图显示A、B两项目的净现值曲线。当折现率i0＝8％时，两项目的净现值相等，具有同样好的效益；当i0 ＜ 8％时，A项目的净现值大于B项目；当折现率i0 ＞ 8％时，B项目的净现值反而大于A项目。并且，在i0 ＞ 11％时A