第7章-长期投资决策分析.pptVIP

第八章 长期投资决策分析 学习目标：通过本章学习，了解长期投资决策的含义；熟悉现金流量的内容和计算；掌握非贴现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策分析方法。 第一节 长期投资决策的涵义和内容 一、长期投资决策的特点 （一）投资金额大 （二）投资回收期长 （三）投资决策的风险大 二、长期投资决策的分类 （一）按投资决策的动机分：诱导式投资决策和主动式投资决策 （二）按投资决策影响的范围分类：战术型投资决策与战略型投资决策 （三）按投资决策与再生产类型的联系分类：合理型投资决策和发展型投资决策 （四）按投资决策涉及的内容分类：固定资产投资决策与流动资产投资决策。 投资决策应该考虑的因素 影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金流量 ”以及“投资的风险价值” 第二节 现金流量 一、 现金流的含义 投资项目实施和运作过程中由项目直接引起的现金支出和现金收入的数量 现金流量的计算是以收付实现制为基础的。 现金流入量 现金流出量 净现金流量 以现金流量作为长期投资的信息由如下优点： 1、现金的收支运动可以序时动态反映投资的流向与回收的投入-产出关系，便于全面评价投资效益 2、采用现金流量可以回避权责发生制因存货估价和费用摊配不一致，使利润出现差异。 3、利用现金流量表使得应用货币时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价称为可能。 二、现金流量的内容 （一）有关假定 1、全投资假定 2、项目计算期假定 3、时点假定 4、现金流量符号假设 例：某人今天购买了100万元一年期国债，年利率3%。其投资的现金流为： 例：某人现在有100万元打算购买设备生产某种产品。预计该产品年收入为50万元，年支出为30万元，一年后出售设备可得收入85万元。该投资的现金流为： (二)现金流量的内容 1．现金流入量的内容。 　　 (1)营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。 　　 (2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资产在终结点的余值。 (3)回收流动资金的估算。假定在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。 2．现金流出的内容 (1)固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。 (2)为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定资产原值： 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息 建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。 (3)流动资金投资。 经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额—该年流动负债需用额 2．现金流出量的估算。 本年流动资金增加额=本年流动资金需用额—截止上年末的流动资金占用额 其中经营成本的估算应按照下式进行： 某年经营成本=该年总成本费用—该年折旧额—该年摊销额—该年利息支出 其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算；年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知数。 节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。 现金净流量的确定 (一)净现金流量的含义 现金净流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时是一年，有时是整个项目持续期。 （二）现金净流量的计算 某年净现金流量=该年现金流入量—该年现金流出量 　　　　 在建设期内，由于没有现金流入，而只有现金流出，其简化公式如下： 建设期某年现金净流量=-该年发生的投资额 在生产经营期内，可按上式计算每年的现金净流量，也可按照下面的公式计算： 生产经营期某年现金净流量=该年税后利润 +该年折旧额+该年摊销额+该年回收额 例8-1某企业进行一项固定资产投资，在建设点一次投入800万元，建设期为1年，该投资从银行贷款，建设期按10%利息计算的利息为80万元。该项目的生产经营期为8年，该固定资产报废时预计有残值32万元。生产经营期每年可获税后利润130万元。（该企业采用直线法折旧) 例8-2 某企业投资新建一个分厂，投资均为 贷款，建设期为2年。第一年年初固定资产投资300万元，第2年年初固定资产投资200万元，第一年应计贷款利息30万元，第2年应计贷款利息53万元。第2年年末投入流动资金80万元，该项目的生产经营期为10年，预计期满报废时有残值43万元。生产经营期各年实现的利润见表8-2.（该企业采用直线法折旧） 要求：计算该投资的项目计算期内各年现金净流