期货市场的GARCH效应研究.docxVIP

实 验 报 告 课程名称 金融工程专业综合实验课 实验项目名称 期货市场的 GARCH 效应研究 班级与班级代码 08 金融工程 1 班 实验室名称（或课室） 实验楼 903 专 业 金融工程 任课教师 郭红兵 学 号： 08250590447 姓 名： 陈淮宾 实验日期： 2011 年 10 月 27 日 广东商学院教务处 制 姓名 陈淮宾 实验报告成绩 评语： 指导教师（签名） 年 月 日 说明：指导教师评分后，实验报告交院（系）办公室保存。 期货市场的 GARCH 效应研究 一、实验目的 了解期货市场收益率及波动率的基本特征；熟悉 GARCH 类模型族的应用。 二、准备知识 早在 19 世纪 80 年代，对经济时间序列的波动性建模就已经很流行了，Engle（1982）提出的自回归条件异方差模型（ARCH）和 Bollerslev（1986）发展而成的 GARCH 模型目前已经被广泛应用于对金融时间序列的波动性建模当中，并在此基础上产生了很多的根据实际金融数据特征改进而成的模型，发展形成了庞大的 GARCH 类模型族，这个模型类已经成为度量波动性和收益性的实证研究中最常用的工具。 （一） GARCH(1,1)模型 GARCH(1,1)模型为： rt ? ? ? ? t ht ? ? ? ?? t2?1 ? ?h t ?1 其中， ? 、 ? 、? 、 ? 为待估参数， ?t 是 t 时刻的残差项， ? 是均值， ht 是条件方差。 （二）TARCH（1,1）模型 TARCH(1,1)模型(Threshold ARCH)模型最先由 Zakoian(1990)提出，其条件方差被设定为： h ? ? ? ? * ? 2 ? ? * ? 2 ?? ? ? *? 2 t t ?1 t ?1 t ?1 t ?1 其中： ?t??1 是一个虚拟变量，当 ?t ?1 0 时， ?t??1 =1，利空消息便会对市场有一个（? ? ? ） 倍的冲击；当 ?t2?1 ? 0 时， ?t??1 =0，利好消息则会对市场有一个? 倍的冲击。只要 ? ? 0 ， 就存在非对称效应。 （三）EGARCH(1,1)模型 EGARCH(1,1)模型，即指数(Exponential GARCH)模型由 Nelson(1991)提出，其条件方差方程为： ln h ? ? ? ? ln h ? ? ? t ?1 ? 2 ? ? ? t ?1 t t ?1 ht ? ht ?1 等式左边是条件方差的对数，这意味着杠杆影响是指数的，而不是二次的，所以条件方 差的预测值一定是非负的。只要 ? ? 0 ，冲击的影响就存在非对称性。 本 文 使 用 Eviews 软 件 进 行 参 数 估 计 ， Eviews 指 定 的 条 件 方 差 为 ： ln h ? ? ? ? ln h ? ? ? t ?1 ? ? ? t ?1 ，这与 Nelson 模型略有不同。 t t ?1 ht ht ?1 三、实验软件环境 EXCEL，EViews5.0 四、实验过程 利用上面介绍的理论模型，通过 EViews5.0 以中国期货交易市场所交易的期货合约铜为例讨论我国期货市场收益率和波动率特征，并熟悉 GARCH 效应的实现过程。具体操作步骤如下： （一） 数据收集整理 本实验过程我们选择上海期货交易所的铜期货为研究对象，样本区间为 1996 年 4 月 2 日到 2008 年 9 月 17 日共 3041 个数据，数据取自中国金融投资行情系统 V1.7 软件。我们对从行情系统得到的数据用 EXCEL 进行整理，得到相应时间段的收盘价格数据（如图 1），并命名为 copper.xls。 图 1 （二） EViews 工作文件的建立和保存 运行 EViews5.0，选择 File 下拉菜单中的 New 项，在 New 项下拉菜单中选择 Work 项（如图 2.1），弹 Workfile Create 菜单窗口，并做如下操作： 1、 在 Workfile structure type 下拉菜单中选取第二项 Dated-regular frequanc； 2、 在 Date specification 中 Frequency 下拉复选框中的选择 Integer date； 3、 在 start 和 end 中分别输入 1 和 3401； 4、 点击“OK”项，这样就建立了样本区间从 1 到 3041 的整数频率工作文件。 5、 点击 File 下拉菜单中的 SaveAs 将跳出工作文件的保存对话框，在“保存在”中选择你要保存的目录地址，并在“文件名”中输入要保存的文件名 “futrue”，点击“保存”，在弹出的新对话框中选择“Double precision”，点击“OK”就可以得到