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* 期货期权 期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。 一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。 期货期权的基础是商品期货合同， 期货期权合约  期货期权合约与期货合约一样，也是标准化合约，是由期货交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或卖出相关期货合约的标准化合约。  期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素，其中另有三项要素是期货合约中所没有的。  1．权利金(Premium)——期货期权的价格，是期货期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，又称为权价、期权费、保险费。即购买或出售期货期权的价格。 在期权交易中，期权权利金即期权成交价格是期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素，其他合约要素均已标准化。 2．执行价格(Exercise Price)——是指期货期权的买方有权按此价买入或卖出一定数量的期货合约的价格，也是卖方在履行合约时卖出或买入一定数量的期货合约的价格，又称为履约价格、敲定价格(StrikePrice)、约定价格。 3．合约到期日——是指期货期权合约必须履行的时间，是期货期权合约的终点。 1．期货交易与期货期权交易的共同之处。 交易对象都是标准化合约； 交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行； 交易达成后，都必须通过结算所统一结算。 期货交易与期货期权交易的不同之处。 合约标的物不同 买卖双方的权利义务不同（不对等） 保证金规定不同 市场风险不同 获利机会不同 外汇期权的交易要点 期权合约金额标准化 汇率的标价以美元表示 协议价格又称执行价格，指期权合同中 规定的在行使期权时使用的交割汇率 到期月份和到期日 保险费(买方最大的损失额，卖方最大的利润额) 保证金 外汇期权交易的特点 1、不论是履行外汇交易的合约还是放弃履行外汇交易的合约，外汇期权买方支付的期权交易费都不能收回。 　　2、外汇期权交易的协定汇率都是以美元为报价货币。 　　3、外汇期权交易一般采用设计化合同。 　　4、外汇期权交易的买卖双方权利和义务是不对等的 　　5、外汇期权交易的买卖双方的收益和风险是不对称的 影响期权费的因素 期权费在交易所内由交易双方委托经纪人通过公开竞价来确定，其大小主要取决于： ①期权合约的有效期。 期限越长，买主选择的余地越大。 ②协定价格的高低。购买看涨期权的期权费随协定价格的上升而下降，看跌的随协定价格的上升而上升 ③期货市场价格变动的趋势。 ④期权交易商品的价格波动程度。 金融期权的内在价值 即履约价值 买方行权所能得到的收益。 对于看涨期权而言，如果市场价格高于协定价格，行权将有力可图，此时为实值期权。反之为虚值期权。 对于看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权，市场价格高于协定价格为虚值期权。 内在价值 看涨期权在t点时的内在价值： EVt= （St-x）×m Stx 0 St ≦ x 看跌期权在t点时的内在价值： EVt= （x-St）×m Stx 0 St ≧ x St市场价格 x协定价格 m期权合约的交易单位 外汇期权的运用 P269 进口商买进外汇期权 出口商卖出外汇期权 利率期权 利率期权(Interest Rate Option)，是一种买卖权利的合约，期权买方以支付一定的货币为代价，获得在某一时间按照协议价格买人或卖出一定数量的债权凭证或利率期货合约的选择权。 期权买方付出的货币被称为权利保险费(Option Premium)。 利率期权的分类 从择购还是择售的角度，利率期权可分为看涨期权和看跌期权。 从现货还是期货的角度，利率期权可分为现货期权(Option on Physicals)和期货期权(Options on Futures)。 利用利率期权交易进行保值 例如，已知某投资者拥有一张利率8％面值100美元为期20年的长期国库券，他准备在1个月后将其卖出，同时担心债券价格下降使其蒙受损失。于是，他进行为期1个月的利率期权交易，买入看跌期权的费用是4美元，协议价格为l00美元。如果债券市场价格在满期日跌至90美元，他将蒙受多少损失?如果该价格涨至110美元，他将获得多少收入? 解：(90-100)+(100-90-4)= 4 在现货市场