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中小企业商业信用融资影响因素实证分析 邬树波. 中小企业商业信用融资影响因素实证研究[ D] . 广州: 暨南大学, 2009 中文摘要 在转型经济时期，由于信息不对称，银行为了避免道德风险和逆向选择，中小企业在融资过程中面临着信贷配给，企业银行信贷融资具有相当大的难度。当企业不能够通过银行信贷进行融资时，商业信用作为一种以“软信息驱动”的融资形式与银行的“硬信息驱动”的融资形式相比有着融资比较优势，成为中小企业外源性融资的一个重要的替代选择。 已有的对于中小企业商业信用融资影响因素的研究主要集中在组织层面，如企业的规模、企业历史、银行信用等“硬信息”方面，而对于中小企业主的个人价值观、人口统计学、中小企业面临的组织环境等“软信息”因素方面则缺乏考虑。本文通过问卷调查和访谈，从“硬信息”和“软信息”两个方面综合考虑影响中小企业商业信用融资的影响因素，在一定程度上弥补了现有研究的不足。 通过实证分析，本文主要的研究结论有:和银行的合作次数、企业规模、企业的经营状况与中小企业商业信用融资有着显著性的负向相关关系;价值观的整体性因子以及儒家价值观因子对中小企业主价值观有正向的影响关系，保守因子对中小企业主商业信用融资有负向的相关关系;中小企业主的性别对其商业信用融资并没有显著性的影响关系，年龄对中小企业主商业信用融资有显著性的正相关关系，而学历与中小企业商业信用融资有着显著性的负相关关系。 关键词:中小企业;商业信用融资;价值观 1.绪论 1.1 问题的提出 中小企业的融资难问题不仅是一个国际性的难题，而且在国内也是限制中小企业发展的瓶颈。银行与企业之间的信息不对称性通常被认为是中小企业融资难的根本原因，银行为了避免中小企业主的信贷道德风险和逆向选择而对企业进行信贷配给，银行信用在中小企业的发展过程中的作用被大大削弱了。而商业信用作为一种古老的信用形式，一直是中小企业发展过程中一个非常重要的融资形式，在西方发达国家更是将其称之为与证券直接融资、银行间接融资相并列的“第三条融资渠道”。在当前宏观经济不景气、银行信贷困难的情况下，利用商业信用融资对于中小企业来说无疑是一种非常有效的解决融资难问题的途径。 中小企业在我国经济发展中一直发挥着重要的作用。“据了解，截止到 2007 年底，我国中小企业数量己占企业总数的 99%以上，中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的 60%左右，上缴税收接近国家税收总额的 50%，解决了 75%以上的城镇就业。”另外，在创新方面，中小企业还是技术创新的生力军。目前，我国 65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的，中小企业己经成为技术创新的生力军。中小企业已经成为中国经济发展、市场繁荣、技术创新和就业扩大的重要基础，并以其灵活的运行机制和市场适应能力，在不断完善社会主义市场经济体制中发挥越来越重要的作用。 虽然中小企业在经济发展中发挥了重要的作用，但由于其自身的一些缺陷及外部的一些不利条件的影响，融资问题一直困扰着其发展。 中央财经大学“中小企业融资与金融服务”课题组 2005 年选取国内 15 个省市的 521 家中小企业和 106 家金融机构做样本进行了一次调研，结果表明:“在贷款难度方面，仅有28%的中小企业认为自己可以成功地从本地金融机构获得所需贷款;在贷款限制方面，金融机构对中小企业贷款限制多，80%的金融机构选择“抵押贷款”方式，其他贷款方式远远未成为主流;在贷款利率方面，85%的金融机构将对中小企业采用的利率调至基准利率的 10% 以上，中小企业认为贷款利率过高的占了 59%;在放贷期限方面，86%的金融机构选择了一年以下，金融机构对中小企业的贷款主要为短期贷款，而中小企业中有 1/3 的调查则明确表示自己需要超过一年的中长期贷款。”因此，从以上调研结果来看，我国中小企业融资存在的问题在于资金需求缺口大、银行贷款限制多、利率高、期限短等方面。 分析中小企业贷款难的原因，既有国家宏观政策方面的原因，也有银行方面的原因，还有中小企业自身的原因，多种因素导致中小企业一直在资金紧缺的环境下苦苦挣扎。从根本上讲，更多的是中小企业自身及其引起的信息不对称。由于中小企业规模有限，缺乏经审计的财务报表、抵押或担保资产不足、信息不透明等原因，银行无法知道中小企业真正的财务情况中“硬性”的财务信息，从而在标准化贷款业务中无法给予中小企业充分的融资支持。中小企业由于自身的原因以及外在的金融市场、金融体制的不完善性，很难从银行等金融机构获得间接融资来源，更是难以通过上市在股票市场上获得资金或者通过债券市场获得直接性资金来源;另一方面企业自身的积累有限，难以满足自身发展的需要。因此中小企业在发展的过程中面临着“麦克米伦缺陷”问题，即面临着融资的“双缺口”: “权