投资过程的不确定性分析.ppt

不确定性分析 影响工程经济效果的各种因素（如价格、利率等）的未来变化带有不确定性； 测算各数据时缺乏足够的信息或测算方法上的误差，导致经济效果评价指标值带有不确定性。 不确定性评价方法 前述的方法均属于确定性分析 在经济环境比较确定的情况下较为适用。 变动着的未来经济环境往往具有不确定性。 影响工程方案经济效果的各种因素(比如各种价格)的未来变化带有不确定性； 指测算工程方案现金流量时各种数据(比如投资额、产量)由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。 不确定性的直接后果 使方案经济效果的实际值与评价值相偏离，从而按评价值做出的经济决策带有风险。 不确定性评价 主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。 计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。 不确定性分析的方法： 1. 盈亏平衡分析——只适用于财务评价 估计值 实际值 可同时用于财务评价和国民经济评价 基础数据 （波动） 指标 （波动） 2. 敏感性分析 3. 概 率 分 析 第一节 盈亏平衡分析法－－量、本、利分析 产品的产量、成本和企业所获得的利润 进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。 通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险大小。 临界点被称为盈亏平衡点(BEP)。 产量、成本、利润的关系 线性关系－－线性盈亏平衡分析模型 可变成本和销售收入随着产量增加，而成比例增加，表现为线性变化。 非线性关系－－非线性盈亏平衡分析模型 成本的划分－－按其是否与产量有关 类别 固定成本CF 可变成本CV × Q 定义 不随产量变化而 变化的费用成本 随产量变化而变化的费用 （线性变化和非线性变化） 组成 固定资产折旧费 车 间 经 费 企业管理费等 原 材 料 费 燃 料 动 力 费 工 资 及 附 加 废品损失费等 线性盈亏平衡分析的基本假设 产量等于销售量Q 当年生产的产品当年销售出去； 产量变化，产品售价不变，P是常数 销售收入是销售量的线性函数； R=PQ 产量变化，单位可变成本不变 总成本费用是产量的线性函数； C=CF+CVQ 只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。 利润 M=R－C =PQ－(CF+CVQ) =（P－CV ）Q－CF 产量Q 盈利区 0 QBEP 费用/收入 亏损区 R=PQ C= CF+CV × Q CF BEP E CF CV × Q 令利润 M＝0，盈亏平衡，得： QBEP值越小越好，说明工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小. 此外，最低生产能力利用率 Q0——已知的设计生产能力 盈亏平衡状态：收入＝费用（利润为0，不赚不赔） PQ＝CF＋CVQ 盈亏平衡分析的应用 单个方案，提供项目的抗风险能力分析。 多个方案，对决策者确定项目的合理经济规模及对项目工艺技术方案的投资抉择提供参考。 所比较方案有共同变量 分析函数有等值点。 拟兴建某工程项目，现有三种方案，机械化程度高时投资大，固定成本高，则可变成本就低，其具体参数见书所示。试评价三种方案的优劣。  解：当产量达到某一值时，几个方案的销售收入应一致，故评价指标应是成本大小； 而成本又与产量有关， 所以列出产量与成本关系式进行评价。 设预计产量为Q，则各方案的生产成本为： TCA=1000+100Q TCB=2000+60Q TCC=3000+40Q 例： 某建筑公司需要的混凝土有两种供应方式，方案A为购买商品混凝土，单价为410元/m3， 方案B为自己投资300万元购买搅拌机建立搅拌站，寿命为5年，残值为5000元，搅拌混凝土的费用为320元/m3，设备维修费为2万元/年，年利率为10%，试进行方案决策。 解：设共同变量为混凝土年需求量Qm3，则： 方案A的年使用成本为CA＝410Q 方案B的年使用成本为 CB＝(3000000-5000)( A/F,10％，5)+3000000×10%+20000+320Q ＝810581＋320Q 令CA＝CB，即410Q＝810581＋320Q，解得Q＝9007m3， ∴当混凝土年需求量Q9007m3时，应选择建立搅拌站； 反之，应购买商品混凝土； 混凝土年需求量Q＝9007m3时，