2019年一季度有色金属行业季度研究报告.pdfVIP

用户上传 更多免费报告请查看研报客 2019年有色金属行业季度研究报告 联合信用评级有限公司 有色金属行业季度研究报告 （2019年1月1 日至2019年3 月31 日） 联合评级有色金属行业组 摘要 2019年一季度，中美经贸谈判取得阶段性进展，美联储停止加息逐渐明朗化，以及国内前期 宽信用降税等一系列刺激政策，都提振市场对宏观边际回暖的信心。国内经济数据虽有一定程度 下滑，但剔除季节性因素，表现仍略好于预期。一季度有色金属价格整体呈现先扬后抑的走势， 反弹显示的是宏观层面对去年极度悲观预期的修正，随后进入震荡调整格局。 2019年一季度，国内电解铝产量温和增长，国内库存处在垒库阶段，垒库周期或将延续。需 求方面，房地产市场难有大幅改善的可能，建筑类型材的消费增速恐将维持低位；汽车行业的低 迷走势料将延续，对相关铝材的拉动作用相对有限。 2019年一季度，国内精炼铜累计产量较去年同期小幅增长，国内精炼铜的整体供应局面比较 宽松。随着下半年国内主要铜供应商新增冶炼产能，铜市大概率会重新进入垒库的状态。需求方 面，电网基本建设投资完成额较去年同期下降明显，但基建持续发力会对铜产品的需求量形成有 效的托低。 中美贸易谈判在2019 年将随时左右市场情绪，从年初的谈判开始，乐观情绪主导了大部分商 品的行情走势。但总体来看，中美贸易谈判或将是一个反复拉锯与长期博弈的过程，未来若中美 谈判成功，则市场情绪将会再次被提振，商品走牛可能性增加。若谈判失败，则会再次出现较大 幅度的下跌，需谨慎对待。2019年二季度，宏观情绪存在进一步转暖可能，并有望驱动金属价格 再次向上修复，但在全球经济承压的整体背景下缺乏趋势性向上的条件，而产业性供需结构仅能 给金属价格提供底部支撑，有色金属整体呈现下有底上有顶的状态。 1 用户上传 更多免费报告请查看研报客 2019年有色金属行业季度研究报告 一、一季度行业运行情况 1．价格回顾 2019年一季度，中美经贸谈判顺利进行，美联储停止加息逐渐明朗化，以及国内前期宽信用 降税等一系列刺激政策，都提振市场对宏观边际回暖的信心。国内经济数据虽有一定程度下滑， 但踢除季节性因素，表现仍略好于预期。一季度有色金属价格整体呈现先扬后抑的走势，反弹显 示的是宏观层面对去年极度悲观预期的修正，随后进入震荡调整格局。具体来看，受国内增值税 改革影响，国内铜价走势弱于国外，LME 铜价环比上涨0.85%，国内铜价环比下跌 1.67%；铝价 冲高后缺乏基本面支撑，导致国内外铝价环比均下跌，LME 铝价环比下跌4.93%，国内铝价环比 下跌2.12%；铅锌价格走势方面，外强内弱走势明显，一方面是宏观市场持续向好，美元指数阶 段性表现偏弱带动商品市场整体走强，另一方面则是LME 铅锌库存持续走低，挤仓带动价格反弹， LME 锌价环比上涨4.23%、国内锌价环比下跌0.67%，LME 铅价环比上涨3.47%、国内铅价环比 下跌6.09%。 1 / / % 表 主要有色金属价格变化情况表 （单位：美元吨、元吨、 ） 市场 名称 2018Q4均价 2019Q1均价 变动