城轨信号系统行业深度报告_需求向好_国产化加速.pdf

[Table_Main] 行业研究|工业|运输 证券研究报告 用户上传 更多免费报告请查看研报客 2019 年07 月28 日 运输行业研究报告 [Table_ Invest] [Table_Title] 需求向好，国产化加速 推荐|首次 ——城轨信号系统行业深度报告 [Table_ PicQuote] [Table_Summary] 过去一年市场行情 报告要点：  我国城市轨道交通建设仍处于高速发展期。 17% 2010 年到2018 年，我国运营城轨长度年均复合增速 19%，2018 年 8% 城轨在建里程达到 6367.5 公里。行政审批权下放、都市圈建设及积 -1% 极的财政政策有望共同推动城轨建设保持高速发展。城镇化的不断发 -10% 展及我国城镇人口的聚集，是拉动城市轨道交通需求的内在动力。预 -19% 计2021 年城轨运营里程有望达到9954 公里，较2018 年增长73%。 7/26 10/25 1/24 4/25 7/25 运输 沪深300  国产化推进，行业毛利率有望从25%左右提升至40%以上。 经过代际创新，CBTC 已成为主流的城市轨道交通信号系统。国内市 资料来源：Wind [Table_ DocReport] 场12 家企业参与竞争，中国通号、交控科技、众合科技市占率领先。 相关研究报告 CBTC 核心设备逐步国产化，众合科技自研系统订单占比从 2016 年 的14.82%提升至2019 年上半年的77.77%。过去由于不掌握核心技 [Table_Author] 报告作者 术，国内地铁信号系统业务的毛利率在25%左右，核心设备国产化后， 分析师 满在朋 毛利率有望提升至40% 以上。 执业证书编号 S0020519070001  未来3 年CBTC 新增需求400 亿，更新需求约90 亿。 电话 0211851 我们预计，2019~2021 年我国新增城市轨道交通运营里程分别为1095 邮箱 manzaipeng@ 公里、1371 公里、1728 公里，假设平均每公里对应