上市公司系统风险与收益的实证研究开题.docVIP

上市公司系统风险与收益的实证研究幵题(一) 一、选题背景及意义：而另一方面，中国股票市场作为 一个发展中的新兴市场，市场竞争的无序性，信息的垄断性， 运行机制的不规范性，以及投资主体不成熟等原因，造成中 国股票市场呈现出极强的波动性，市场暴涨暴跌的现象时常 发生，整个市场的投机气氛异常浓厚，从而使市场充满了高 风险的特征［2］。因此，如何测量中国股市的投资风险，怎 样权衡风险与收益的关系已成为广大投资者日益关注的紧 迫问题。 股票投资风险是指投资者不能在投资期内获得预期收益而 造成损失的可能性。股票投资的总风险又分为系统风险和非 系统风险两个部分。系统风险是指那些影响整个市场发生波 动而造成的风险，主要来源于宏观因素的变化影响，是单一 证券无法抗拒的风险，例如市场风险、通货膨胀风险、利率 风险、汇率风险和政治风险。非系统风险是影响某一具体证 券的微观风险，如上市公司的破产风险、流动性风险、管理 风险等。分散投资可以规避个股的非系统风险却不能规避市 场的系统风险［3］［4］。 在西方现代投资组合理论中，由夏普等人建立的资本资产 定价模型(CAPM)得到广泛应用。作为资本市场上的一般均 衡模型，资本资产定价模型对证券的价格行为、风险一收益 关系和证券风险的合适度量提供了一个简明的描述，建立了 预期收益率与证券P系数之间关系的理论模型，说明了在一 定前提条件下，一种证券或证券投资组合的预期收益率与其 系统风险存在线性正比关系。系统风险可以带来收益的补 偿，而非系统风险则得不到收益补偿［5］。系统性风险是决定 股票价格（预期收益）的惟一变量，非系统性风险可以通过持 有充分分散的股票组合而趋向于0。 笔者将这个方面作为自己的毕业论文的出发点主要认为研 究有以下两大意义： （1）我国证券市场是投机性极强和风险性极大的新兴市场。 转型时期独特的市场环境、市场结构、市场参与者和公司特 征使得证券市场风险的形成更加复杂。系统风险系数是度量 证券市场风险的重要指标［6］。研宄和评价上市公司的系统风 险与预期收益的关系，无论对于投资者的投资决策，政府监 测股票市场风险，都具有非常重要的现实意义。 ⑵国际上关于证券投资风险与收益相关性研究的主流理论 是资本资产定价理论（CAPM）。因此借鉴西方发达国家资本 市场广泛使用的CAPM，针对我国证券市场中上市公司开展 证券定价研究和分析，对于促进和推动我国证券市场长期、 稳定、健康的发展有重要的理论和现实意义［7］。然而CAPM 是针对西方比较成熟、规范和有效的证券市场提出来的，且 具有严格的假设条件。因此，这一证券定价理论与分析方法 是否适合于中国股票市场？能否有效测量中国股票市场的投 资风险与收益？尚需我们进行科学的实证检验。 二、研宄内容 本文采用实证的分析方法，以中国石油行业为例，考察系 统风险及收益等问题同时结合相关文献资料探讨CAMP模 型在中国市场的有效性。具体框架如下： （一） 首先介绍中国股票市场相关背景，并提出风险与收 益的问题，以此引出论文的重点一我国股票市场系统风险与 收益的关系。 （二） 介绍国际上解释风险与收益关系的主流模型一CAPM 一般均衡模型及其假设。 （三） 实证部分：建立单一指数模型，分析系统风险与收 益关系，进行统计检验，对CAPM模型进行有效性讨论。 （四） 实证结果原因的分析。 实证部分主要框架如下：（二）计算股票收益率：（三） 计算市场收益率： 公式 （四）运用OLS回归估计p值：根据单一指数模型， 用普通最小二乘回归法（OLs）估计模型的p系数，并拟合出 特征线方程。 l.ot系数分析； p系数分析： （1）当P，则当市场收益率上升（下降）时，单个股票的收 益率上升（下降）幅度均高于市场平均水［8］。 系数分析：考察单个股票与市场回报的相关性. （五） 计算系统风险占总风险比值：根据总风险=系统风险 +非系统风险，可得出单个股票系统风险占总风险的比例。 （六） 运用横截面数据进行回归分析：对单个股票作时间 序列分析，考察系统性风险的大小对股票投资收益率的解释 能力。 总结： 本论文的重点将放在单一指数模型的建立，投资风险构成 及系统风险对于股票投资收益变动率的解释能力。我国资本 市场仅有十多年的历史，作为发展中的新兴股票市场带有投 机性强、波动性大等种种缺陷，建立CAPM的一般均衡模型 前提是否满足有待考证，可用单一指数模型估计p系数，建 立回归方程。 难点是关于实证结果原因的分析。因为影响投资风险和收 益关系的因素众多，对实证结果的分析更需要笔者结合中国 股票市场的特点独立完成。笔者会尽可能查阅现有资料，对 中国股票市场的风险特点进行系统分析，在充分征询指导老 师的意见后再下笔。 、研究的可行性论证 （一）研宄方法 本文采用实证的分析方法，以中国石油行业