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平稳增长的交通运输行业 ——2004 年交通运输行业展望 一、 交通运输行业概述 1、交通运输是国民经济的基础产业：“发展经济、交通先行”，交通运输作为基础设施是经济发展的基本条件，几乎被用于每一个生产过程和生活过程。从整个社会看，基础设施发展不足，严重制约着国民经济的发展，成为经济增长的“瓶颈”部门；从一个地区来看，基础设施发展不足，是地区经济发展落后的直接原因之一。 2、交通运输业的需求巨大：交通运输业的存在和发展是为了满足人们“行”的基本需求，以及商品为了实现其价值而进行交换的需求，而我国幅员辽阔，人口众多，随着经济社会的不断发展，交通运输需求将会持续增长，潜在需求市场无可限量。 3、我国交通运输设施仍处于较为落后状态，行业成长空间广阔：交通运输行业包括了众多的子行业，如港口、水上运输；机场、航空运输；公路、陆路运输和铁路运输等。按国土面积和人口数量计算我国的运输网络密度，在世界上处于较落后地位，与欧洲各国及美国等经济发达国家无法相比，就是与印度、巴西等发展中国家相比，我国仍存在较大差距。这些差距同时也说明我国交通运输业的成长和发展空间巨大。 4、交通运输业的发展与国家和地区的经济增长存在很强的正相关性：为适应我国国民经济的高速增长，交通运输业固定资产投资通常要超过 GDP 的增长，才不会对经济增长产生瓶颈作用；另外，固定资产投资作为拉动内需促进经济增长的重要一极，而交通运输固定资产投资占全国固定资产投资规模很大比重，其增长速度要高于全国固定资产投资规模的增长。图 19、20 显示出 1991 年-2002 年，我国交通运输业固定资产投资规模增长与我国 GDP 和全国固定资产投资规模增长的同期比较。 图表 1 交通运输固定投资规模增长率与 GDP 增长比较 80 70 60 交通运输固定资产投资 50 规模增长 40 GDP增长 30 20 10 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 资料来源：巨田证券研究所整理 1 图表 2 交通运输固定资产投资规模增长率与全国固定资产投资规模增长比较 全国固定资产投资规模增长与交通运输固定资产投资规模比较 80 70 60 全社会固定资产投资增长 50 40 30 交通运输固定资产投资规模 20 10 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 资料来源：巨田证券研究所整理 5、交通运输业运行状况：全行业运输周转量稳步增长：1990 年以来，全行业各种运输 方式完成的旅客周转量和货物周转量稳步增长，保障了国民经济中物流和客流的顺利进行。 图表 3 各种运输方式历年完成的货物周转量及增长率 5 0 0 0 0 4 0 0 0 0 3 0 0 0 0 2 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0  0 .0 .0 .0 .0 .0 .0 -2 .0 -4 .0  货物周转 量（亿吨公里） 增长率（ % ） 19 1991 19 1993 1994 1995 1996 1 1998 19 99 2000 1 2002 90 92 997 图 21、22 为我国自 1990 年以来，各种运输方式完成的货物周转量和旅客周转量增长情况。 资料来源：巨田证券研究所整理 图表 4 各种运输方式历年完成的旅客周转量及增长率 1 4 0 0 0 1 2 0 0 0 1 0 0 0 0 8 0 0 0 6 0 0 0 4 0 0 0 2 0 0 0 0  2 . 0 . 0 . 0 3 . 0 8 . 0  旅 客 周 转 量 （ 亿 人 公 里 ） 增 长 率 （ % ） 1 0 1 1 1 92 1993 1994 1995 1996 19 7 1 8 1 9 2 00 2001 2002 9 9 9 9 9 0 资料来源：巨田证券研究所整理 2 二、 各子行业间的比较和评价 作为一个物流系统，各子行业有着内在的联系和不同程度的替代关系，但它们各自又有着不同的特征和市场对象。通过比较分析，港口和机场以其特有的资源垄断优势，以及相对较低的经营风险和政策风险，具有明显的行业盈利优势。 图表 5 交通运输各子行业间的分析比较 子行业 市场状况 未来 2 年增长 风险因素 政策扶持 具有区域垄断特 随着贸易的增长，港 与腹地经济的发展有 属于国家重点扶持和 港口 性，市场集中度较 口吞吐量以 10%以上 着密切的联系，行业 投资领域。 高。 的速度增长。 风险较小。 具有区域垄断特 随着国民收入水平的 经营风险相对较低， 属于国家重点扶持和 机场 性，容易形成寡头 提高，吞吐量有 10% 主要来自航空运输业 投资领域。 垄断。 以