基金经理人特征与基金业绩_基于阳光私募基金的实证分析_陈明明.pdfVIP

金融观察 基金经理人特征与基金业绩——基于阳光私募基金的实证分析 陈明明 摘 要：本文采用横截面多元回归模型分别讨论了在不同市场行情下阳光私募基金经理人特征与基金业绩的相关关系。在上涨 市中，年长的基金经理易于取得好的基金业绩；在震荡和下跌市中，年轻的基金经理越易取得好的基金业绩。名校毕业的基金经理 更易于取得好的基金业绩。有过海外学习或工作经历的基金经理其所管理的基金业绩将优于没有海外经历的基金经理。具有理工科 背景的基金经理人所管理的基金业绩要更优秀。依据实证分析结论，分别从投资者、私募基金公司两个层面提出相关建议。 关键词：阳光私募基金 基金经理人特征 基金业绩 一、引言 对基金业绩的影响进行了理论假定。 关于基金经理人特征对基金业绩影响的研究，我国最先对 第一，年龄。年龄的大小在某种程度上可以反映一个基金 这一领域进行探索的学者是徐明东、黎捷 (2005)，通过考察国 经理人的健康状况、抗压能力以及处理事务的灵敏度等方面。 内54 只封闭式基金为样本，以基金的简单超额收益率来作为被 通常而言，年轻的基金经理比年长的基金经理更具有活力，比 解释变量，以基金经理的学历、年龄、任职期限、从业时间、 较容易学习和接受新的事物；但是年长的基金经理在经验、阅 基金的投资风格作为解释变量展开分析与研究。国内其他学者 历等方面比年轻的基金经理要丰富的多。基于上述分析，提出 如陈立梅 (2008)、许琳 (2011)、朱鹤(2012)等也均考察了基金 假设 1、基金经理人年龄与基金业绩呈正相关关系。 经理人个人特征与基金业绩的关系，不过先前学者的研究对象 第二，从业年限。一个基金经理的从业时间越长，意味着 多侧重于公募基金经理人。众所周知，由于私募基金经理人与 其经验就更加丰富。经过多轮牛熊洗礼的基金经理人在投资理 公募基金经理人之间存在着明显的制度约束，私募基金更易于 念、投资策略等方面就更加理性和成熟。基于上述分析，提出 发挥基金经理人的个人潜质与才能，因此以阳光私募基金经理 假设 2、基金经理人从业年限与基金业绩呈正相关关系。 人为对象，展开经理人特征与基金业绩的相关研究是有必要的。 第三，学历。基金经理人学历的高低，意味着其接受教育 二、经理人特征对基金业绩影响的理论分析 的年限、所学知识的结构以及对待学习的理念等方面不同。通 与公募基金相比，阳光私募基金经理人素有私募投资的灵 常而言，具有较高学历的基金经理，代表着其对本行业领域的 魂之称，其个人能力和素质对基金业绩的影响可谓至关重要。 前沿知识和发展趋势有更好的理解和把握。基于该分析，提出 对此，笔者考虑了如下七个能够反映基金经理特征的要素，并 假设 3、基金经理人学历与基金业绩呈正相关关系。 观念。 部门的执行力度大大的增加，有效的推动了部门预算改革的进 （二）对预算管理体系的改革 度。国库集中支付制度实行的内容真实反映了财政资金的实出 国库集中支付制度是预算管理中核心制度：1、推行部门预 数，使财政部门对财经形势做出准确的判断。国家在执行国库 算。部门预算保障了预算的完整性，同时可以规范在执行中不 集中支付制度的过程中，预算单位不再直接收资金，这样的好 按制度办事的做法，提高预算执行的公开性。一个部门收入的 处是避免资金不到位和资金的挪用，根