第三章 汇率的定.pptVIP

第三章 汇率的决定与变动 汇率的决定： 长期汇率的决定 短期汇率的决定 汇率的变动： 长期汇率的变动 短期汇率的变动 汇率变动对经济的影响 人民币汇率的决定与变动： 人民币外汇买卖概述 人民币汇率的决定方式 人民币汇率的变动 第一节 汇率的决定 长期汇率的决定 短期汇率的决定 一、长期汇率的决定 金本位制下的铸币平价 纸币本位制下的黄金平价或货币平价 浮动汇率制下的购买力平价 1、金本位制下的铸币平价 在传统的金本位制下，流通中的货币是以一定重量和成色的黄金铸造而成的金币，货币的单位价值就是铸造该货币所耗用黄金的实际重量。这种铸币与含金量相一致的关系，称为铸币平价。 两国货币汇率的确定，就是由两种货币的铸币平价决定的。 铸币平价的计算 1925~1931年 英国立法规定:1英镑所含纯金7.32238克; 美国立法规定:1美元所含纯金1.50463克; 7.32238÷1.50463=4.8665 实际汇率的波动 随着外汇供求状况的变化，外汇汇率也会偏离铸币平价上下波动。 当外汇供给小于需求时，外币升值，本币贬值； 当外汇供给大于需求时，外币贬值，本币升值。 由于黄金可以自由输出入，因此，进出口商可以根据汇率情况选择对自己有利的外汇或是黄金进行结算。 收硬付软 以美国进出口商为例， 如果美元贬值，进口（债务人为美国）用黄金结算，从而在外汇市场上英镑需求减少，英镑逐步贬值，美元逐步升值，汇率回归铸币平价； 黄金输出 如果美元升值，出口（债务人为英国）用黄金结算，从而在外汇市场美元需求减少，美元逐步贬值，英镑逐步升值，汇率回归铸币平价。 黄金输入 假设，1英镑=4.8665美元 在两国间输送黄金进行结算，通常需要支付包装费、运输费、保险费、检验费以及利息等，费用约为所运送黄金价值的5—7 。如果按6 计算，运送1英镑的黄金约需支付0.03美元的费用。那么 金本位制下的美元/英镑汇率波动 2、纸币本位制下的黄金平价 在纸币本位制下，一些国家以法律形式规定纸币的含金量。由于纸币不能直接兑换黄金，汇率由纸币实际代表的黄金含量即黄金平价对比为依据。 由于通货膨胀的经常发生，以纸币为基础的外汇行市非常不稳定。 3、浮动汇率制下的购买力平价 购买力平价基本思路是： 人们看重货币的原因,实际上是看重货币的购买力。 汇率可由两国货币购买力之比来决定。 购买力平价说 瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力平价说”。 购买力平价说的基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国货币所代表的购买力之比。 （1）购买力平价论的基本思路和观点 ◆ 理论基础：货币数量论和一价定律。 a、货币数量论：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的，这和各国的货币供应量有关。 b、一价定律 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的相同的可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。 购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价， 绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定，相对形式说明的是在一段时间内汇率的变动。 （2） 购买力平价论的基本形式 绝对购买力平价 例1，假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要花1美元，按照一价定律，购买力平价应为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为： USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到购买力平价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。 相对购买力平价 例2，假如某段时期，日本商品价格从100日元上升到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买力平价为： 评价： ① 优点： 说明了汇率决定的基础为纸币的购买力； 说明了通货膨胀对汇率的影响。 ② 缺点： 说明长期变化趋势，未能就中短期汇率变化作出很好说明。 在实践中很难操作。 二、短期汇率的决定 短期汇率决定的模型 第二节 汇率的变动 长期汇率的变动 短期汇率的变动 汇率变动的经济影响 一、长期汇率的变动 影响长期汇率变动的最基本因素： 国际收支 通货膨胀