黑色金属：美国钢铁行业的发展历程及其借鉴意义.pptVIP

* Table_Author 432 Table_Point ? Table_InvestChange Table_BaseInfo 34 ? Table_Trend ? Table_Report ? 投资评级 Table_Top Table_AuthorTemp 320 证券研究报告/行业专题研究 2012 年 10 月 15 日 黑色金属 署名人：初学良 Table_Title 黑色金属 中性 S0960511020017 0755chuxueliang@cjis.cn 参与人：韩小静 S0960111080446 0755hanxiaojing@cjis.cn 美国钢铁行业的发展历程及其借鉴意义 投资摘要： 美国钢铁业的发展历程：美国钢铁业的现代化经历了由发展到成熟，然后衰 退，直至衰而不退的过程。1、1860 年开始，依托先进的技术，迅速扩大产 能；2、在 20 世纪上半叶尽管经历过多次经济危机，以及两次世界大战， 评级调整： 维持 钢铁产量增长的趋势并没有改变；3、70 年代后，因多种因素的冲击，美国 行业基本资料 上市公司家数 钢铁业进入了“大萧条”的阶段，落后产能淘汰，破产和兼并成为了接下来二 十年的主旋律；4、2000 年后，美国钢铁业已经彻底沦为国民经济基础行业， 总市值(亿元) 占 A 股比例(%) 平均市净率(倍) 行业表现 3788 1.71 0.83 在政府的保护下生存，直至今日。 美国钢铁业衰退的原因：20 世纪 70 年代，美国钢铁业由成熟走向衰退，是 其转型的重要时期，造成这一转折的原因有很多，其中最重要的有四点，技 术落后、人力成本高企、进口钢铁冲击、下游替代。 （%） 黑色金属 上证综合指数 24% Table_Chart 13% 1M -2.05 -0.74 3M -3.62 -3.24 6M -17.48 -8.84 20199 16311 ? ? 美国钢铁业对中国钢铁业的借鉴和经验：1、中美共同特点：地域广阔，钢 铁业发展不平衡；2、钢厂的市场型布局和电炉的广泛应用是大趋势；3、普 钢的高利润难再现；4、钢铁行业最终归宿，国民经济的基础产业；5、产业 转移也是长期必然，逐步向印度等国家过渡。 美国现有钢铁上市公司表现：美国钢铁集团、纽科钢铁集团、冶联科技集团 1% -10% -21% -33% 12423 8536 4648 760 是美国三家上市钢企，有其各自的特色和不同的表现。美国钢铁集团作为美 国最大的转炉普钢生产公司，美国国内的普钢业务在亏损和微利间徘徊，利 润主要来自于铸管分部和欧洲分部；纽科钢铁集团，美国最大的电炉普钢生 2011/2 2011/5 成交金额 2011/8 黑色金属 2011/11 上证综指 产公司，产品多样化，公司稳定发展壮大，特钢产量提高促进利润增长；冶 联科技集团，美国最大的特殊金属材料生产公司，产品涵盖多个领域，是弹 性最大的一支股票，核心竞争力是新技术和新产品的研发。 投资建议：美国经验表明，钢企单一化面临风险较大，产品多元化、高端化、 相关报告 小批量能更好的促进企业的多元持续健康发展。推荐相关子行业：高端特钢、 新材料、高端管材，标的：大冶特钢、钢研高纳、豫金刚石、久立特材。 风险提示：下游需求低预期，建议 3 季度业绩风险释放后重点关注。 股票代码 300064 600172 300260 000629 000778 000708 600581 600117 002478 300179 股票名称 豫金刚石 黄河旋风 新莱应材 攀钢钒钛 新兴铸管 大冶特钢 八一钢铁 西宁特钢 常宝股份 四方达 11EPS 0.24 0.25 0.51 0.42 0.76 1.3 0.63 0.44 0.57 0.3 12EPS 0.32 0.38 0.52 0.55 0.69 0.78 0.65 0.21 0.61 0.36 13EPS 0.4 0.51 0.62 0.79 0.88 0.87 1 0.26 0.72 0.48 14EPS 0.5 0.59 0.69 0.95 1.05 0.97 1.15 0.32 0.86 0.68 11PE 27.33 30.32 20.04 9.38 7.99 5.95 9.19 11.80 18.04 46.27 12PE 20.50 19.95 19.83 7.16 8.80 9.92 8.91 24.71 16.85 38.56 13PE 16.40 14