第十一章 国际证投资.pptVIP

第十一章国际证券投资 本章主要考题为选择、判断、计算，尤其是计算题 本章学习目的和要求：掌握国际证券的分类、企业进行国际证券投资的原因、证券投资的风险、证券投资报酬的计量、证券信用等级，了解证券投资分析过程，熟悉证券投资的估价方法，善于进行国际证券投资组合。 目 录 第一节 国际证券投资概述 国际证券的概念 ●一、国际证券的分类 1）按证券的发行主体分为：政府证券、金融证券、公司证券； 政府证券的风险较小，金融证券次之，公司证券的风险则是企业的规模、财务状况和其他情况而定。 2）按证券的到期日分为：短期证券和长期证券； 短期证券风险小，变现能力强，报酬率相对较低。长期证券的报酬率一般较高，但时间长，风险大。 3）按证券的报酬状况分为：固定报酬证券、变动报酬证券； 固定报酬的证券：债券、优先股。普通股票是最典型的变动报酬证券。固定报酬证券风险较小，报酬不高；变动报酬证券风险大，报酬较高。 4）按证券体现的权益关系分为：所有权证券、债权证券。 股票是典型的所有权证券 债券有优先清偿权 ▲二、企业进行国际证券投资的原因： 作为现金的替代品 与筹集长期资金相配合 满足未来的财务需求 满足季节性经营对现金的需求； 分散投资风险。 三、国际债券投资与国际股票投资 1、国际债券投资 国际债券风险低，收入稳定，是理想的投资对象。 （1）国际债券的形式： 传统国际债券（种类） 固定利率债券； 浮动利率债券：利率参照伦敦银行同业拆放利率的基础加上一个利差； 可转换债券：很受欢迎。 新型国际债券 零息债券 ；双重货币债券 ▲（2）债券估价 一般债券估价模型（复利计息） 例11-1 一次还本付息不计复利估价模型 零息债券估价模型 ▲（3）企业进行国际债券投资的优缺点：（多选） 优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定；（3）流动性好。 缺点：（1）购买力风险大；（2）没有经营管理权。 2、国际股票投资 （1）目的及管理对策 目的：①获取股利收入及股票买卖差价；②控制企业。 ▲（2）股票的估价 正常情况下的估价模型 股利收入稳定、持有期间非常长股票模型 不断成长股票的估价模型（设K大于g） ▲（3 ）股票投资优缺点 优点：（1）报酬高；（2）购买力风险低；（3）拥有一定的经营和控制权。缺点：风险太大。 为什么股票投资风险大 信用等级低 价格不稳定 收入不稳定 第二节 国际证券投资的风险与报酬 ●一、国际证券投资的风险 1、违约风险（概念及原因） 2、利率风险（概念及原因） 利率与证券价格成反比关系 3、购买力风险（概念及原因） 股票比公司债和其他固定收益证券更能避免购买力风险。 4、流动性风险（概念及原因） 5、政治风险 6、汇率风险。 ▲二、证券投资的风险与报酬 （一）单个证券的风险与报酬 1、概率分布 概率分布须符合的两个要求：（多选）（1）所有的概率即pi都在0和1之间，即0≤pi≤1； （2） 所有结果的概率之和等于1，即 ∑pi＝1，n为可能出现结果的个数。 2、期望报酬率 是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。　 概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期报酬率，实际报酬率低于预期报酬率可能性越小。因此，概率越集中，股票风险越低。 见教材P301例题 3、风险的度量 （1）标准离差：是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。 教材P302例题 （2）标准离差率：是个相对值，用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度，是标准离差同期望报酬率的比值。 两个公司的期望报酬率相等时，可直接根据标准离差来比较风险程度；如果两个公司的期望报酬率不相等时，则必须通过计算标准离差率才能对比风险程度。 4、计算风险报酬： 风险报酬、风险报酬系数和标准离差率之间的关系： 无风险报酬率：是加上通货膨胀贴水后的货币时间价值，西方一般用于投资国库券或政府债券的报酬率作为无风险报酬率。 风险报酬系数：将标准离差率转化为风险报酬的一种系数或倍数。 （二）证券组合的风险与报酬 证券组合风险按性质分为：可分散风险和不可分散风险。 1、可分散风险 可分散风险（非系统性风险／公司特别风险）：指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。可通过证券持有的多样化来抵销。如个别公司工人的罢工、公司在市场竞争中的失败。（选择） 2、不可分散风险 （系统性风险／市场风险）：指由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。不能通过证券组合分散掉。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变。（选择）。 用β系数表示。