企业财务战略目标及EVA的应用.doc

企业财务战略目标及EVA的应用 析企业财务战略目标及 EVA的应用 于延 (厦门夏商集团有限公司) 【摘要】财务战略目标选择在企业财务战略管理工作中 日趋重要,笔者认为企业财务管理正在逐步转向以企业价值 最大化为基本目标,因此,财务战略目标选择也应当以价值 为基础,综合考虑各方面因素,并从企业的实际情况出发.设 计一套财务和非财务的的业绩衡量指标体系,作为管理者实 现其发展目标的基础 【关键词】财务战略目标经济增加值(EVA) 一 ,以EVA最大化为目标的必要性 (一)持续盈利能力目标不能真实反映国有企业业绩水平 持续盈利能力目标要求企业把持续获利作为其财务战 略的目标,会计净利润,每股收益指标只注重账面利润,忽视 了货币的时间价值和资本成本,容易导致盈利指标虚高;同 时,该目标未考虑获得的利润所承担的风险,例如,两家企业 同样获利500万元,但一家企业获利全部是现金,另一一家全 部是应收账款,企业所面临的风险是截然不同的. (二)长期现金流量现值目标不符合企业实际情况 长期现金流量现值目标促使企业所有者更加关心企业未 来现金流量现值最大化,但该目标在实际操作中很难与企业 经营者考核的生产,销售,成本目标相一致,并且未来现金流 量的预测难度较大,从而影响了财务战略目标的可操作性. (三)可持续成长目标较难量化 可持续成长目标是指在企业持续发展的过程中,既要考 虑经营目标的实现,又要保证企业市场地位,保证企业在相 当长的时间内长盛不衰.从财务角度看,企业的成长能力往 往是企业财务能力体系中最核心的能力,但是可持续成长目 标在财务上较难量化,目标过于笼统,容易与具体财务目标 和活动相脱节;它需要全面协调企业内部及企业与社会之间 的各种关系,如产品生命周期的协调,外围社会经济周期及 经济环境突发变化的协调等,这给企业管理者带来很大程度 的挑战,实现难度很大. (四)能够满足管理者价值管理的需要 kjxh.mofcom.gov.on EVA指所有成本被扣除后的剩余收入,它考虑资本费用也 作为成本的组成部分,可以说是对真正”经济利润”的评价.其 计算公式:EvA=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润 一 调整后的资本×平均资本成本率,税后净营业利润需要对企 业利润表中的会计利润做出一系列调整,税后净营业利润=净 利润+(利息支出+研究开发费用调整项一非经常性收益调整 项×5096)x(1一所得税税率),笔者在此不做详细说明.对于企 业股东来说,经济增加值越大越好,因此企业股东常常用它来作 为衡量财富的标准;同时,企业要想生存与发展,就必须在复杂 的经营环境中,不断分析自己的优势与劣势,机会与威胁,协调 好与各利益相关者的关系,创造自己的竞争优势,实现企业的价 值最大化.而EVA最大化目标能够同时满足企业价值最大化与 股东财富最大化,正好能够满足企业管理者价值管理需要,它妥 善处理了经营者和股东的代理冲突,考虑了企业所有投入资本 的成本,鼓励经营者想方设法提高资金使用效率. 三,EVA最大化目标的实际应用 (一)建立以EVA为中心的目标管理体系 企业建立以EVA为中心的目标管理体系,促进企业所有 部门,人员逐渐形成一个共同的目标:努力于提高EVA,建立 决策部门与运营部门密切联系,逐渐减少纵向,横向的不协 调现象,促进大家都以股东的利益为出发点去制定与执行决 策.可口可乐公司从1987年开始正式引入EVA指标,将公司 的资本集中于高盈利的部门,逐步淘汰低盈利的业务,结果, 公司从1987年开始EVA逐年以平均每年27%的速度增长, 到1994年,成为世界上首屈一指的价值创造者.美国安然公 司自1996年开始净利润和每股收益都上升趋势,然而,E— vA的走势却截然相反,正是EVA连续多年的下滑趋势,导致 了2001年”安然大厦的坍塌”.中国一些知名上市公司已开 始使用EVA指标.青岛啤酒集团公司在对美国安然公司破产 原因进行全面分析后,结合自己的实际情况问题,建立了以 EVA为中心的目标管理体系,使EVA理念渗透到公司的各项 ? 57? 管理中.股价的走势坚挺,利润在淡季也超长发挥. (二)以EVA作为业绩评价的方法 以EVA作为业绩评价的方法可以避免会计利润存在的 局限性,比较全面地反映了资本的投入和产出效益,有利于 促进资源合理配置和提高资本使用效率. 当多家企业业绩比较时,EVA的计算结果当然越大越好 一 家企业也可根据EVA的数据来判断企业发展趋势,当E～ VAgt;O时,说明企业为社会创造了价值财富,股东获得了回报; 当EVA=O时,说明企业可维持原有价值财富;当EVAlt;O时,说 企业未创造新财富,原因有可能是初创期或扩张期,有可 能是公司经营活动存在缺陷.处于不同的生命周期,EVA的计 算值差别较大,创业期和成长期时,大