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风险投资对互联网企业成长的重要性 企业的生命周期是指企业发展和企业成长的动态轨迹，也是指企业从诞生、到成长、再到壮大、最后逐步走向衰退甚至死亡的全过程。企业周期通常是把企业的业务增长速度作为周期的划分依据，将企业发展阶段划分为四个周期，就是初创期、成长期和成熟期以及衰退期这四个时期。而高科技互联网企业与传统企业相比，由于其在发展过程中所面临的风险、以及人力资本的作用和融资方式等各个方面都与其它企业存在着差异，因此，我们将高科技企业的发展时期分为种子期、初创期、成长期和成熟期。 风险投资在帮助企业开拓融资渠道以及提高管理能力这些方面上起着巨大的作用。根据对高科技企业发展阶段的划分，将依次讨论风险投资对互联网企业每个发展阶段所起的具体作用。 (一)种子期。大多数互联网企业在创业期并没有足够的 资本去创办自己的企业，所以必须寻求风险资本的支持。如 果风险投资人认为该互联网企业有前途的话，就会与这个企 业的创业团队举行会谈，并对其创业者以及他新设的公司进 行评估。互联网企业的种子时期的资金运用主要是用来进行 研究开发活动，一般来说，该阶段的资金不会用来开展正常 的经营活动，因此在这个时期，高科技企业的资金需求量相 对于其他阶段较小。事实上，风险资本也很少在这个时期对 高科技企业进行投资，一般来说，在研究开发阶段，风险投 资者对于投入资金是十分谨慎的，投入金额相对于其他时期 也不会太高，因为他们必须在长时间内关注该行业的发展与 趋势，等到确定该企业的价值，并且也证明了该企业的确具 有可观的投资回报时，才会大胆地将大量资金投入该企业。 但是，在这种投资情况下，从互联网企业长远的发展来看， 在种子期的风险投资对于企业虽然投资额小但仍然具有举 足轻重的作用。 (二)初创期。在初创期这个阶段， 企业最主要的任务就 是提高自身的生产力与盈利能力，扭转企业前期投资大于收入的形势，尽快实现企业的盈亏平衡，达到能够解决此阶段企业的生存问题的目的。在这一阶段，市场大众能否马上接受该企业所生产出来的产品以及产品的扩散程度还存在着许多不确定性，因此企业常常面临着较大的市场风险。在互联网行业中，创业者往往就是网络技术方面的专家，这就表示他们可能对管理、财务、销售等方面是外行，一般都不善于这方面的工作，因此在这一阶段，风险投资公司除了要为其提供足够的发展资金，还要帮助创业者去组建一个专业的管理团队和组织机构，实现对企业的高效管理，帮助实现其价值的增值。具体来说，风险投资家对于企业的监督管理包括以下几个方面，即董事会的组建与完善、挑选和更换管理 层以及人力资源管理、信息披露和制定企业发展战略等各个 方面。风险投资家作为公司的大股东也可能会面临许多的代 理问题，因此经常会与创业者签订一些正式的契约条款去激 励企业家，以此来确保实现自己的股东收益的最大化。 Kap-lan 和 Stromberg(2004) 将风险投资家在投资过程中的代 理问题系统地划分为四类，并对这四个问题系统提出了相对 应的解决方案 :一是如果创业者在工作中出现了懈怠、 偷懒的情况时，可以利用控制创业者的薪酬支付与公司的业绩挂钩 的方式来激励创业者积极工作，即釆用较强的激励工资合同来协调创业者与风险投资之间的利益冲突，从而达到一种次优的均衡 ; 二是如果风险投资家与创业者之间在企业的经营决策或者在战略方面出现了分歧矛盾时，可以通过事先分配决策权的方式来解决分歧，也就是说将决策权与一些第三方 可验证的外部事件相挂钩 (比如利润下降幅度超过某一界限 ); 三是创业者在工作过程中也可能会以离职来威胁甚至来 “套牢”风险投资机构， 为了防止出现这样的情况， 可以釆用事先签订一份 “股份兑现条款 ”来妥善地解决这一问题。 (三)成长期。随着企业技术的不断完善， 企业所占的市 场份额的提高，企业在市场上已经获得一定的地位并且得到 了一定的盈利，这些盈利已经能够开始补偿其在创业初期所 投资与耗费的资金，企业的组织结构也已经具有一定的规模 而且也开始逐步完善。如果市场大众对企业产品的接受程度 比较高的话，企业将会需要进一步地扩大市场规模。除此之外，互联网行业之间一般都存在着进入门槛太低导致产品同质化严重的问题，因此，在任何时刻，互联网企业必须要保持着高度的市场灵敏度，而且要密切关注着高科技产品市场的变化。因此，企业需要大量的资金去进行项目研发、招收专业人才以及对新产品的开发等，因此在一个时期对资金的 需求量要比其他时期大的多，资金总额大约是种子期的 10 倍左右，因此成长期是企业资金需求量最大的一个时期。在 这一时期，风险资本的注入不仅能够帮助互联网企业进一步扩大其市场份额，而且能够提高其经济效益，还能够帮助企业去解决成长过程中出现的新问题。在这一阶段，风险投资能够将资金与管理迅速融合，也有效地促进了企业的快