金融数据初步分析.pdf

第一章 金融数据初步分析 蔡键 华南农业大学经济管理学院 cj2210801@scau.edu.cn 本章内容概要 金融计量研究任务与步骤 金融时间序列 金融计量软件Eviews介绍 案例介绍 一、金融计量研究的步骤与任务 研究任务  第一类任务是研究金融市场上是否存在某种现象。 例如股市是否存在羊群效应？市场是否有效？是否 存在内幕交易？等等。这一类研究需要回答是或否， 因此对概念的准确定义是其最重要的基础，也是研 究的重要内容  第二类任务是描述型任务，往往是通过同一主体不 同时段、不同主体同一时段的同一指标的现状描述 进行对比获得一些结论。比如基金经理的择股能力 与择时能力如何？中国股市是否存在春节效应或星 期五效应？等等。 一、金融计量研究的步骤与任务  第三类任务是探讨因果。这是金融计量研究中最常见 最重要的研究类型。大多数金融理论都属于因果描述， 即提出一个因素是另一因素产生发展的原因。比如： 中国的通胀属于输入型通胀吗？即研究国外经济因素 的变量是引起国内物价水平变动的主要原因；中国股 指期货的推出对股票市场的影响研究，即将股指期货 视为股票价格波动的原因之一等  第四类任务是探讨内部结构与机制。例如探讨金融与 经济现象中复杂的关系可以通过某些模型加以描述； 某些金融经济变量的影响因素非常复杂，但这些因素 的综合作用可以使经济变量呈现一定的规律性，此时 可以直接探讨这些变量趋势自身的内在机制。 一、金融计量研究的步骤与任务 研究步骤  金融经济理论  建立计量模型  搜集整理数据  参数估计计算  检验统计显著性  重新构建模型 或 模型解释与应用 一、金融计量研究的步骤与任务  （一）金融经济理论  形成研究的金融问题，可能来自金融实践产生的直觉，也可能来 自学者研究过程中选定的主题。  （二）建立计量模型  将研究主题以计量模型的方式加以表达  第一步是选择适当的经济指标表示上一步研究主题中涉及的经济 现象。  第二步是将猜想表述为计量模型  （三）搜集整理数据  金融计量研究的数据通常是二手数据，即其他研究者、商业/非商 业数据提供者提供的数据。比如各国统计局、IMF、国泰安数据库 等。也有时需要直接调查获得一手数据 一、金融计量研究的步骤与任务  （四）参数估计  根据数据特征、模型特征，选择适当的参数估计方法对模型参 数进行估计  （五）检验统计显著性  要使模型参数达到最优，需要什么样的假设？数据模型是否满 足这些假设？模型对参数的描述统计上是否具有显著性？如果 上述答案均为肯定的，则进行下一步分析与应用，否则要退回 上述四步，或者重新建立模型，搜集更多数据，或者选择假设 要求不太严格的参数估计方法等。  （六）模型的解释与应用  模型解释主要是从理论角度对模型进行检验。从金融经济理论 角度，参数的符号是否符合理论或直觉？如果不符合，需要返 回上述步骤重新研究。 二、金融时间序列  金融时间序列是指将金融随机变量在一定时期内按时间 先后顺序所取的值加以排列，其最显著的特征就是与 “时间”紧密相联。一般来说，金融时间序列变量，也 简称为金融时序变量，由两个要素组成，即时间跨度和 序列频率  相同的序列频率，如上述年度GDP数据、季度CPI数据等 不同的序列频率，如股市上记录交易发生的数据。通常 需要对不均匀的时间序列数据进行规定，例如选择一个 恰当的频率，将该频率内时期的最后一笔大宗交易成交 价作为该时段的观察值，比如股市数据里的5分钟高频数 据。  通常时间序列模型建模时都要求引入的数据应该具有相