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第七章 期权交易基础知识 本 章 目 录 第一节 期权交易的产生与发展 期权的产生与发展 1973年4月26日世界上第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）成立，标志着以股票期权交易为代表的真正意义上的期权交易开始进入了完全统一、标准化、管理规范化的全面发展的新阶段。 同年，著名的布莱克－斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模型被交易所采用，由于该模型很好的解决了期权的定价问题，从而使期权交易量迅速放大，故期权交易在美国得到迅猛发展，使得美国成为了世界期权交易中心。美国期权交易的迅速崛起和成功，带动了世界期权交易的形成与发展。 期权的发展历程 1973年，芝加哥期权交易所成立并推出了股票看涨期权； 1975年：纽约股票交易所（New York Stock Exchange，NYSE）、美国股票交易所（American Stock Exchange，AMEX）和费城股票交易所（Philadelphia Stock Exchange，PHLX）开始交易股票期权； 1977年：芝加哥期权交易所推出了股票看跌期权； 1978年：荷兰阿姆斯特丹期权交易所（Amsterdam Exchanges，AEX）开业，并迅速与蒙特利尔、芝加哥、悉尼等地的期权交易所、证券交易所实现了24小时连续运转的交易体制，并且统一了合约式样，成立了期权结算中心； 1980年：纽约股票交易所期权交易量超过股票交易量； 1982年：堪萨斯城交易所开始交易综合平均指数期权，费城股票交易所开始交易外汇期权； 1983年：芝加哥期权交易所开始交易CBOE100股票指数期权； 1984年：芝加哥商业交易所开始交易外汇期货期权； 1985年：芝加哥商业交易所开始交易欧洲货币单位期货期权； 1989年：大阪证券交易所开始交易日经指数期权； 1993年：香港期货交易所推出恒生指数期权； 1997年：韩国股票交易所（Korea Stock Exchange，KSE）推出了韩国股票交易所200种股票指数期权； 1998年：大阪证券交易所推出了行业指数期权； 2000年：全球期权交易量突破15亿张，到2001年突破25亿张，超过了全球期货合约的总交易量； 2002年：香港期货交易所推出了小型恒生指数期权； 2003年：芝加哥期货交易所推出了联邦基金期货期权； 2004年：伦敦国际金融期货期权交易所开始欧洲美元期货期权交易。 世界主要的期权交易所及主要期权交易品种 （转下表） （接上表） 第二节 期权交易的基本概念 期权的定义及特点 期权的定义 期权（options）： 是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。 这种权利对买方而言是一种权利，而对卖方而言则是一种义务。 本质上来说，期权就是指一种“权利”的买卖。 期权的分类： 期权的特点 期权是一种权利的买卖； 期权买方要获得这种权利就必须向卖方支付一定数额的费用（权利金）； 期权买方取得的权利是未来的； 期权买方在未来买卖的标的资产是特定的； 期权买方在未来买卖标的资产的价格是事先确定的（即执行价格）； 期权买方根据自己买进的合约可以买进标的资产（看涨期权）或卖出标的资产（看跌期权）。 期权合约的基本要素（主要条款内容） 权利的性质：买权、卖权 标的物 交易单位 执行价格 到期时间 期权的交易双方 期权的买方 期权买方（Options Buyer）是指买进期权合约的一方，是支付一定数额的权利金而持有期权合约者，故期权买方也称期权持有者。买进期权即为期权的多头。 期权买方只是买进期权合约的一方，而不一定就是买进标的资产的一方。 执行看涨期权，期权买方就会买进相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权买方就是卖出一定数量的标的资产。 期权的卖方 期权卖方（Options Seller）是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取权利金，在买方执行期权时承担履约的义务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。 期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。 执行看涨期权，期权卖方就必须卖出相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权卖方就必须买进一定数量的标的资产。 权利金 权利金（Premium）即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。 在实际交易中，权利金是买卖双方竞价的结果。权利金的大小取决于期权的价值，而期权的价值取决于期权到期月份、所选择的执行价格、标的资产的波动性以及利率等因素，投资者在竞价时会考