创业板IPO限售股解禁效应的实证分析.pdfVIP

图表目录 图1-1：本文逻辑结构图…………………………………………………………………………4 图3-1：股票需求弹性有限时供给冲击效应…………………………………………………．15 图3．2：股票需求完全弹性时供给冲击效应…………………………………………………．15 图3．3：创业板折价率频率直方分布图………………………………………………………．20 图4-1：限售股解禁前后20天样本逐日异常收益率…………………………………………22 图4．2：限售股解禁前后20天子样本逐日异常收益率………………………………………22 图4-3：限售股解禁全样本累计异常收益率…………………………………………………．23 图4-4：非询价对象所持有限售股解禁前后异常交易量……………………………………．25 图4．5：询价对象所持有限售股解禁前后异常交易量………………………………………．25 图4．6：子样本价格效应1……………………………………………………………………．．30 图4-7子样本交易量效应1……………………………………………………………………．．30 图4-8：子样本价格效应2……………………………………………………………………。31 图4．9：子样本交易量效应2…………………………………………………………………。32 图5-1：中小板、主板限售股解禁价格效应…………………………………………………．39 图5．2：中小板、主板限售股解禁交易量效应………………………………………………．40 表3-1： 子样本包含样本个数统计1…………………………………………………………．．19 表3—2：子样本包含样本个数统计2…………………………………………………………．．20 表3．3：创业板公司规模统计…………………………………………………………………．20 表4．1：限售股解禁前后异常收益率统计(全样本)………………………………………．23 表4．2：限售股解禁前后异常收益率统计(非询价对象)…………………………………．24 表4．3：限售股解禁前后异常收益率统计(询价对象)……………………………………．24 表4．4：每股收益预测值变动情况……………………………………………………………．26 表4．5：非流动比率变动情况…………………………………………………………………．27 表4．6：换手率变动情况………………………………………………………………………．27 表4．7：投资者数量变动情况…………………………………………………………………．28 表4．8：影子成本变动情况……………………………………………………………………。29 表4．9：多元线性回归结果……………………………………………………………………．37 表5．1：创业板、中小板、主板公司规模统计………………………………………………．．38 表5．2：创业板、中小板、主板IPO折价率…………………………………………………．．38 表5．3：创业板、中小板、主板限售股解禁规模……………………………………………．39 表5．4：中小板、主板限售股解禁信息效应…………………………………………………．41 表5．5：非流动比率变动情况……………………………………………………………………41 万方数据 表5．6换手率变动情况…………………………………………………………………………42 ：表5．7 投资者数量变动情况…………………………………………………………………．42 表5．8影子成本变动情况……………………………………………………………………．43 表5．9 主板、中小板、创业板解禁效应小结………………………………………………．44 万方数据 摘要 在古典金融理论体系中，一个基本假设是每个资产都有完美替代物，风险相 同的资产应该具有同等的收益率。从这一假设出发，有效市场理论的推论就是股 票需求曲线是水平的或几乎是水平的。但现实中的金融市场并不完美。单个金融 资产的需求弹性可能并非是无限的。 为探究这一问题，本文以创业