博汇转债(第六次课).pdf

博汇转债博汇转债 套用下鲁迅先生的名言：我向来是不惮 以最坏的恶意，来推测上市公司的，然 而我还不料，也不信博汇竟会下劣凶残 到这地步 华尔街没有新鲜事华尔街没有新鲜事 2009年博汇纸业发行9.75亿元可转债，冻结 有效申购金额2926.8亿元，中签率仅为0.1%， 创下可转债中签率的新低。据债券说明书， 2014年9月23 日为其到期日 年99月月2323 日博汇转债到期日博汇转债到期 年44月月88 日日，，博汇纸业盘中达到了近期博汇纸业盘中达到了近期 的最高股价6.19元，收盘价仅为5.86元 2014年4月8 日，博汇转债收盘价为108.02 元，经计算实际转股成本为每股6.65元 实际转股成本(6.65元)大于正股股价(5.86 元元))：不转股不转股 9 日，博汇转债当日转股2523万股，累计转股 3826万股，累计转股比例为24.18% 。当日博汇 转债收盘价涨至108.89元，而博汇纸业正股股价 跌至5.75元，转股溢价为17% 1010 日日，博汇转债当日转股博汇转债当日转股93937万股万股，累计转股累计转股 股万股，累计转股比例为累计转股比例为3030.1%1%。当日博汇转当日博汇转 债收盘价进债收盘价进一步涨至步涨至109.21109.21元元，，而博汇纸业正股而博汇纸业正股 盘中下探到5.68元，收盘维持在5.76元，转股溢 价高达18% 4月月8 日日-10 日日，，累计转股累计转股4760万股万股，，超过转债超过转债 总金额的30% 按照当前的价格计算，这几笔转股累计损失已 经超过5000万元 受此高价转股消息刺激，到2014年4月15 日收 盘博汇纸业股价仅为5.44元，距离6.16元再一次 渐行渐远 是否债券持有人看好公司未来的业绩是否债券持有人看好公司未来的业绩？？ 阳光转债旧案阳光转债旧案 2005年，临近到期的阳光转债在最后一年内也 诡异地发生了大笔的亏损式转股，最终在2005 年4月转债到期前全部转股完成 以2005年4月5 日的这笔交易为例，在当时市 场价格2.56元每股的情况下，按照3.8元的转股 价转3193.71万股，直接转股的账面损失约为 3960万。 事实上事实上，44月月55 日也是阳光可转债最后的交易日日也是阳光可转债最后的交易日。 如果持有人不选择在当日转股如果持有人不选择在当日转股，而是将这笔可转而是将这笔可转 债拿至债拿至44月月1818 日日，，则可拿到则可拿到12136098万元本金万元本金 以及121.3万元的利息。以这些资金购买股票， 则可以购买4769.44万股股票 随后，江苏阳光就发布了进军当时炙手可热的 太阳能行业的公告太阳能行业的公告，股价股价一飞冲天飞冲天，在在55月份收月份收 获了获了1111个涨停个涨停，股价飙升股价飙升300%300% 博汇纸业博汇纸业是阳光的故事翻版么是阳光的故事翻版么 年44月月2929 日日，，宣布因重大事项停牌的博汇纸业宣布因重大事项停牌的博汇纸业 2013年业绩预告更正公告，称因为固定资产计提大额减 值准备、外汇借款产生的汇兑损益以及成本核算误差等 原因原因，原本在原本在11月月2929 日公告日公告200%200% 的同比业绩增长的同比业绩增长 ““变脸变脸”” 同比减少同比减少2300%300% 2014年5月1 日，博汇纸业再度发布公告，称因涉嫌信 息披绿违法违规行为，被山东证监局立案调查 博汇面临的问题 博汇纸业若要触发强制赎回条款博汇纸业若要触发强制赎回条款，其股价应至少达到其股价应至少达到88 元，需要上涨近100% 同时，据规定，可转债的转股价不得低于正股的每股 净资产，博汇纸业目前每股净资产在6.1元以上，亦封杀 了下调转股价的可能了下调转股价的可能 各利益主体无非围绕着正股6.16元、8元两个价位展开 博弈 如果无法达到，则需准备10亿现金到期付账 博汇纸业的现金偿付能力又如何呢？ 截至2013年三季度末，博汇纸业流动比率和速动比率 分别仅为分别仅为0.85、0.55，账面货币资金为账面货币资金为5.9亿亿元 前三季度年前三季度，，公司经营现金流量净额为公司经营现金流量净额为万 元；实现净利润约1240万元，同比下滑47% 猜想？？？ 博汇纸业是否通过补偿利益的“抽屉”协议， 劝诱持有转债的机构不计